近日，合資人身險公司中英人壽發布1.25%預定利率的福滿佳C（悅享版）分紅型產品，較當前市場主流分紅險1.75%預定利率下調50個基點，引發市場廣泛關注。

行業人士分析認為，新利率錨點有助于倒逼險企擺脫價格戰，推動競爭回歸投資能力與服務質量的核心賽道。

當前，人身險公司產品策略正進一步分化。有公司負責人告訴記者，考慮到當前分紅險總成本不低，公司今年計劃將分紅險規模降至50%以內，同時積極發力萬能險。

保險公司主動發布預定利率更低的分紅險產品以及發力萬能險，背景是我國近年來進入利率下行周期。當前，10年期國債收益率中樞已降至1.80%下方。

利率中樞下行導致保險公司投資端收益持續承壓，負債端剛性兌付壓力增加。為了應對利差損風險，在監管引導下，我國人身險產品負債成本逐步下降，并在2025年建立了預定利率動態調整機制。

根據2025年1月金融監管總局下發的《關于建立預定利率與市場利率掛鉤及動態調整機制有關事項的通知》，預定利率最高值取0.25%的整倍數。當保險公司在售普通型人身保險產品預定利率最高值連續2個季度比預定利率研究值高25個基點及以上時，要及時下調新產品預定利率最高值，并在2個月內平穩做好新老產品切換工作。

近年來，我國普通型人身險產品預定利率上限已從4.025%降至2.0%，分紅型保險產品預定利率上限從3.0%降至1.75%，萬能型保險產品保證利率上限降至1.0%。

人身險產品預定利率走低的同時，保險公司主流產品從利率固定的傳統產品轉向以分紅險為代表的浮動收益型產品。分紅險兼具“保證收益+浮動收益”優勢，成為人身險公司產品轉型的普遍選擇。

當前，隨著10年期國債收益率重回1.8%下方，普通型人身險產品預定利率最高值與市場利率再次形成倒掛，分紅險的投資布局騰挪空間亦進一步收窄。

在人身險行業人士看來，分紅險的浮動設計使得投資端有機會采取更加靈活的投資策略，從而為客戶帶來更好的收益回報。但如果保證收益部分的負債成本居高不下，投資決策也會受到束縛，

實際上，此次不是保險公司首次主動調降產品預定利率。去年年中，同方全球人壽率先推出兩款分紅險產品，預定利率較彼時行業上限2%下調50個基點至1.5%。

同方全球人壽副總經理童伯寧彼時向券商中國記者分析，壽險行業是長期經營的事業，需要以穿越周期的眼光來布局當下，以達到公司和客戶的共贏。此次公司主動應對，旨在平衡風險保障，增強投資的靈活度，提升長期投資回報率，有利于維護客戶長期利益。

目前看來，1.25%預定利率分紅險產品的更重要意義在于探索新的產品空間。

在中英人壽方面看來，公司首發1.25%預定利率分紅險產品，率先探索實踐“成長型”分紅策略，通過構建覆蓋不同風險偏好的多層次分紅體系，有利于形成梯度化分紅預定利率，精準匹配客戶差異化需求。

興證非銀分析認為，該產品利率錨點的下調是宏觀環境、監管機制與行業內生需求三重因素共同作用的結果。考慮到險企資負端影響，負債端50bp的保證利率下調直接壓降了剛性負債成本，顯著緩解利差損風險敞口，資產端保證成本降低也為險企增配權益類資產以博取超額收益打開了空間，未來分紅險的收益將更真實地反映險企穿越周期的投資管理能力。

長遠來看，1.25%保證利率的分紅險產品能夠更有效地對沖利差損風險，為行業調降產品利率提供了觀察窗口。

2026年1月20日，中國保險行業協會發布普通型人身險產品預定利率研究值為1.89%。未觸發預定利率最高值比研究值“連續2個季度高25個基點及以上”的調整條件。

去年四季度，一家人身險公司負責人以2025年9月30日10年期國債收益率1.8870%作為基準，對未來預定利率研究值進行預測，預計截至2026年7月，預定利率研究值位于1.79%—2.02%區間，這意味著暫不會觸發人身險預定利率調整條件。

總體來看，從以前保險公司紛紛不計成本“拼利率、搶規模”，到主動發布預定利率低于行業水平的人身險產品，反映的是人身險公司積極應對外部復雜環境，主動開展跨周期管理，以及構建多層次分紅體系的新價值選擇。

責編：楊喻程

排版：劉珺宇

校對：呂久彪