3月5日上午，十四屆全國人大四次會議在北京開幕，國務(wù)院總理李強(qiáng)作政府工作報(bào)告（以下簡稱“報(bào)告”）。2026年是“十五五”開局之年，報(bào)告明確全年發(fā)展目標(biāo)、政策取向與重點(diǎn)任務(wù)，緊扣高質(zhì)量發(fā)展首要任務(wù)，突出新質(zhì)生產(chǎn)力，兼顧穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)與防風(fēng)險(xiǎn)，為全年經(jīng)濟(jì)工作劃定清晰路線圖。

圍繞報(bào)告核心部署，易方達(dá)基金、華夏基金、富國基金、嘉實(shí)基金、招商基金、博時(shí)基金、財(cái)通基金、創(chuàng)金合信基金、金鷹基金、西部利得基金、興銀基金等公募機(jī)構(gòu)第一時(shí)間展開深度解讀。

經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)兼顧速度與質(zhì)量

報(bào)告提出，今年發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)是4.5%—5%，在實(shí)際工作中努力爭取更好結(jié)果。

華夏基金認(rèn)為，設(shè)定“經(jīng)濟(jì)增長4.5%—5%”的區(qū)間目標(biāo)，同時(shí)強(qiáng)調(diào)“在實(shí)際工作中努力爭取更好結(jié)果”，這一預(yù)期目標(biāo)更加務(wù)實(shí)，也更有彈性和靈活，兼顧了需要與可能，能夠及時(shí)根據(jù)國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化快捷地進(jìn)行局部微調(diào)。這一經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)還同2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)總體銜接，與我國經(jīng)濟(jì)長期增長潛力基本吻合，實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)具備有利條件。

招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛指出，相比2025年5%左右的目標(biāo)，采用區(qū)間形式更具靈活性。該目標(biāo)兼顧速度與質(zhì)量、發(fā)展與安全，既符合市場預(yù)期，又能引導(dǎo)各方將精力聚焦于高質(zhì)量發(fā)展，為結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、改革開放預(yù)留空間。同時(shí)，目標(biāo)與我國經(jīng)濟(jì)長期增長潛力吻合，既為“十五五”開局夯實(shí)基礎(chǔ)，也與2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)實(shí)現(xiàn)總體銜接。

博時(shí)基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順指出，從宏觀政策框架看，今年政府工作報(bào)告提出的發(fā)展預(yù)期目標(biāo)，本質(zhì)上是在“穩(wěn)增長、穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)轉(zhuǎn)型”三重約束下的均衡選擇。首先，目標(biāo)設(shè)定體現(xiàn)了增長穩(wěn)定性優(yōu)先。在全球經(jīng)濟(jì)增長中樞下移、貿(mào)易保護(hù)主義抬頭的大環(huán)境下，中國仍然維持相對穩(wěn)健的增長目標(biāo)，本身就向市場釋放了穩(wěn)定預(yù)期的信號。其次，這一目標(biāo)兼顧結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的可持續(xù)性。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)處于從地產(chǎn)驅(qū)動向科技與制造驅(qū)動的過渡階段，政策并未簡單依賴短期刺激，而是通過合理增長區(qū)間，為產(chǎn)業(yè)升級與新動能培育留出空間。從資本市場角度看，穩(wěn)定且可實(shí)現(xiàn)的增長目標(biāo)，比過高目標(biāo)更有利于穩(wěn)定長期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和企業(yè)盈利預(yù)期。

創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春分析，今年發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)立足現(xiàn)實(shí)、尊重客觀規(guī)律，緊扣高質(zhì)量發(fā)展要求。作為“十五五”開局之年，目標(biāo)兼顧短期穩(wěn)增長與中長期結(jié)構(gòu)優(yōu)化，錨定就業(yè)、物價(jià)、產(chǎn)業(yè)升級等關(guān)鍵維度，既守住民生與安全底線，又為轉(zhuǎn)型留足空間。預(yù)期目標(biāo)整體體現(xiàn)務(wù)實(shí)理性、穩(wěn)中求進(jìn)，是與中長期規(guī)劃銜接、符合潛在增長水平的科學(xué)設(shè)定，為全年發(fā)展定調(diào)、為五年布局奠基。

西部利得基金首席宏觀分析師池鐘輝指出，區(qū)間目標(biāo)務(wù)實(shí)、彈性、可持續(xù)，兼顧內(nèi)外壓力與轉(zhuǎn)型需求，為“十五五”開局奠定穩(wěn)健基礎(chǔ)，強(qiáng)調(diào)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。突出就業(yè)優(yōu)先、物價(jià)平穩(wěn)、綠色轉(zhuǎn)型、糧食安全，體現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展導(dǎo)向。

財(cái)通基金分析，4.5%—5%的區(qū)間目標(biāo)，是在“十五五”開局之年，更聚焦高質(zhì)量發(fā)展、新質(zhì)生產(chǎn)力和綠色轉(zhuǎn)型的理性選擇，是在更長時(shí)間維度上追求更高質(zhì)量、更可持續(xù)增長的戰(zhàn)略性“調(diào)速”。

政策組合“穩(wěn)中求進(jìn)”

在財(cái)政政策上，實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，赤字率維持4%；在貨幣政策上，延續(xù)“適度寬松”取向，明確提出將“靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具”，并優(yōu)化創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性工具，以保持流動性充裕，促進(jìn)社會綜合融資成本低位運(yùn)行。

富國基金表示，整體來看，政府工作報(bào)告維持了“穩(wěn)中求進(jìn)”的總基調(diào)，“穩(wěn)”體現(xiàn)在主要預(yù)期目標(biāo)、財(cái)政政策和貨幣政策的延續(xù)性上，“進(jìn)”則在體現(xiàn)在培養(yǎng)壯大新動能、人才培養(yǎng)、全國統(tǒng)一大市場、對外開放、新型城鎮(zhèn)化、綠色發(fā)展、保障改善民生等多個(gè)方面。可以說，在全球地緣格局日益復(fù)雜，國內(nèi)改革發(fā)展進(jìn)入深水區(qū)的當(dāng)下，政府工作報(bào)告既體現(xiàn)了應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)的戰(zhàn)略定力，又表明了推動改革創(chuàng)新的堅(jiān)定決心。聚焦到資本市場，經(jīng)濟(jì)社會大局穩(wěn)定是最好的“壓艙石”，而科技教育持續(xù)進(jìn)步則將帶來更多的投資機(jī)會。

李湛指出，2026年政策組合特點(diǎn)為“穩(wěn)中求進(jìn)”，兩者通過機(jī)制化協(xié)同形成合力，既為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長提供支撐，又為結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型創(chuàng)造條件，同時(shí)為風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)留余地。這一組合反映了宏觀調(diào)控從"短期刺激"向"中長期高質(zhì)量發(fā)展"的思維轉(zhuǎn)變。

金鷹基金認(rèn)為，2026年雖然政府發(fā)展規(guī)模維持平穩(wěn)，政策性金融工具的加碼體現(xiàn)財(cái)政工具的靈活性，但結(jié)構(gòu)重心將轉(zhuǎn)向民生保障與債務(wù)化解；貨幣政策將強(qiáng)化結(jié)構(gòu)性工具運(yùn)用，并具備動用降準(zhǔn)降息等總量工具的一定空間。

魏鳳春指出，實(shí)現(xiàn)目標(biāo)需更加積極的財(cái)政政策、適度寬松的貨幣協(xié)同發(fā)力。財(cái)政政策新的重點(diǎn)在盤活存量、用好資產(chǎn)證券化，以REITs、債務(wù)證券化等工具激活沉淀資源，替代單純增量擴(kuò)張，提升資金效率。貨幣政策保持流動性合理充裕，降成本、優(yōu)結(jié)構(gòu)，定向支持實(shí)體與科創(chuàng)。政策以存量撬動增量、以效率替代規(guī)模，形成“財(cái)政盤活資產(chǎn)、貨幣精準(zhǔn)托底”的組合，兼顧穩(wěn)增長與防風(fēng)險(xiǎn)。

值得一提的是，興銀基金宏觀研究員何暢認(rèn)為，地產(chǎn)政策強(qiáng)度略有下降，去掉了“更大力度”，“持續(xù)用力“等提法，全年仍以穩(wěn)為主，方向上是通過優(yōu)化供給、去庫存、收儲等方式，“防范債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)”提法延續(xù)，年初上海發(fā)布地產(chǎn)新政，短期內(nèi)對于二手房情緒或有一定改善，但政策強(qiáng)度不及預(yù)期，效果仍需觀察。

擴(kuò)大內(nèi)需同供給側(cè)改革有機(jī)結(jié)合

持續(xù)推動消費(fèi)增長仍是今年政府工作報(bào)告的一大重點(diǎn)。報(bào)告提到，2026年要更好發(fā)揮我國超大規(guī)模市場優(yōu)勢。制定實(shí)施城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃，在促進(jìn)低收入群體增收、增加居民財(cái)產(chǎn)性收入、完善薪酬和社保制度等方面推出一批務(wù)實(shí)舉措。

報(bào)告還提到，今年把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合，堅(jiān)持消費(fèi)投資雙輪驅(qū)動，以消費(fèi)提振、有效投資激活內(nèi)生動力。促消費(fèi)方面，將通過增收計(jì)劃、2500億元超長期特別國債支持以舊換新、設(shè)立促內(nèi)需資金及優(yōu)化休假制度等措施，全面激發(fā)潛力。穩(wěn)投資方面，將安排中央預(yù)算內(nèi)投資7550億元，8000億元超長期特別國債資金重點(diǎn)投向“兩重”建設(shè)、設(shè)備更新等領(lǐng)域，同時(shí)發(fā)行新型政策性金融工具撬動社會資本。

李湛認(rèn)為，此舉旨在兼顧短期需求提振與長期動能培育，系統(tǒng)性推動形成供需良性循環(huán)的強(qiáng)大國內(nèi)市場。

華夏基金表示，今年新設(shè)1000億元財(cái)政金融協(xié)同促內(nèi)需專項(xiàng)資金，這是一大創(chuàng)新。優(yōu)化實(shí)施服務(wù)業(yè)經(jīng)營主體貸款貼息和個(gè)人消費(fèi)貸款貼息政策，擴(kuò)大支持領(lǐng)域，提高貼息上限，將讓更多消費(fèi)者更有獲得感。隨著激發(fā)居民消費(fèi)內(nèi)生動力和促消費(fèi)政策并舉，有望推動消費(fèi)持續(xù)增長，著力建設(shè)強(qiáng)大國內(nèi)市場。

“政策超預(yù)期、力度大。”池鐘輝認(rèn)為，從“政策刺激”轉(zhuǎn)向“收入+供給+場景”系統(tǒng)擴(kuò)內(nèi)需，消費(fèi)主引擎地位進(jìn)一步強(qiáng)化。消費(fèi)方面，會議提出，深入實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動。2500億元超長期特別國債支持消費(fèi)品以舊換新。設(shè)立1000億元財(cái)政金融協(xié)同促內(nèi)需資金，貼息、擔(dān)保、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償組合發(fā)力。擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)，釋放文旅、康養(yǎng)、體育潛力，完善帶薪休假。穩(wěn)投資方面，中央預(yù)算內(nèi)投資7550億元；8000億元超長期特別國債用于兩重建設(shè)，涉及新基建、新型城鎮(zhèn)化、產(chǎn)業(yè)鏈升級、民生工程。同時(shí)放寬準(zhǔn)入，優(yōu)化環(huán)境，激活民間投資。

金鷹基金指出，擴(kuò)消費(fèi)的抓手主要是四方面：一是，用改善收入來提振消費(fèi)，重點(diǎn)體現(xiàn)到后續(xù)將推出的城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃；二是，延續(xù)商品消費(fèi)補(bǔ)貼，2026年繼續(xù)用2500億元的商品消費(fèi)以舊換新來提振居民商品消費(fèi)；三是，降低居民消費(fèi)的財(cái)務(wù)成本，通過貸款貼息等方式支持居民消費(fèi)和服務(wù)經(jīng)營主體的生產(chǎn)經(jīng)營；四是，提振服務(wù)消費(fèi)，通過打造文旅、賽事、康養(yǎng)等新消費(fèi)場景、以及增多假期時(shí)長來帶動服務(wù)消費(fèi)。

魏鳳春指出，擴(kuò)大內(nèi)需核心是建設(shè)全國統(tǒng)一大市場、穩(wěn)定社會預(yù)期。消費(fèi)端破除壁壘、優(yōu)化供給、提升居民收入與財(cái)富效應(yīng)，讓群眾敢消費(fèi)愿消費(fèi)。投資端堅(jiān)持政府啟動資金的穩(wěn)定性、延續(xù)性，撬動民間資本投向新基建、先進(jìn)制造與民生短板。以統(tǒng)一市場降低成本、以穩(wěn)定預(yù)期提振信心，政府投資搭臺、市場主體唱戲，形成消費(fèi)與投資互促的良性循環(huán)。

科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)融合將更加深入

報(bào)告明確了2026年政府工作十大任務(wù)，包括提出著力建設(shè)強(qiáng)大國內(nèi)市場、加緊培育壯大新動能、加快高水平科技自立自強(qiáng)等。提出“抓住新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革歷史機(jī)遇，全面增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，為高質(zhì)量發(fā)展提供科技支撐”。

2026年我國將以科技創(chuàng)新引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，將新質(zhì)生產(chǎn)力作為產(chǎn)業(yè)政策總綱。產(chǎn)業(yè)層面，將著力打造集成電路、航空航天等新興支柱產(chǎn)業(yè)，并前瞻布局量子科技、腦機(jī)接口等未來產(chǎn)業(yè)。

李湛表示，為實(shí)現(xiàn)從技術(shù)到產(chǎn)業(yè)的貫通，報(bào)告特別強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)科技創(chuàng)新全鏈條的金融服務(wù)，對關(guān)鍵核心技術(shù)企業(yè)實(shí)施上市融資“綠色通道”，讓金融活水精準(zhǔn)滴灌創(chuàng)新全過程。這一系列部署旨在系統(tǒng)提升全要素生產(chǎn)率，為中國在全球競爭中塑造堅(jiān)實(shí)而可持續(xù)的新優(yōu)勢。

進(jìn)入2026年，金鷹基金指出，圍繞科技創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)部署將開始更重視新質(zhì)生產(chǎn)力對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的賦能，科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)融合變得更加重要。具體表現(xiàn)為，一方面，將新部署一批重大技術(shù)改造升級項(xiàng)目，對此有2000億元超長期特別國債資金的支持；此外，圍繞產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造和重大技術(shù)裝備，將打造一批國家先進(jìn)制造業(yè)集群。另一方面，科技創(chuàng)新的自主創(chuàng)新依然重要，對于關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)和科技人才培養(yǎng)依然重視。

華夏基金表示，培育壯大新動能、因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的核心是科技創(chuàng)新，而科技創(chuàng)新具有投入大、周期長、風(fēng)險(xiǎn)高的特征，迫切需要長期資本的精準(zhǔn)賦能。作為資本市場的重要機(jī)構(gòu)投資者，公募基金是連接實(shí)體經(jīng)濟(jì)與居民財(cái)富的關(guān)鍵紐帶，須當(dāng)好“耐心資本”，做時(shí)間的朋友，做創(chuàng)新的伙伴，助力“長錢長投”市場生態(tài)建設(shè)，在“增加居民財(cái)產(chǎn)性收入”方面發(fā)揮專業(yè)作用。。

培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)成為政策亮點(diǎn)，圍繞科技賦能新質(zhì)生產(chǎn)力這一核心方向，財(cái)通基金梳理出三大長期布局主線：以高技術(shù)制造和裝備制造為核心的新質(zhì)生產(chǎn)力主線、以數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)提質(zhì)為目標(biāo)的數(shù)字中國主線、由“能耗雙控”轉(zhuǎn)向“碳排放雙控”驅(qū)動的綠色低碳與能源轉(zhuǎn)型主線。

魏鳳春認(rèn)為，當(dāng)前全球進(jìn)入技術(shù)長周期復(fù)蘇階段，AI、新能源、高端制造成為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，政策布局順應(yīng)周期規(guī)律，以科技自立自強(qiáng)錨定長期方向，推動技術(shù)產(chǎn)業(yè)化與資本、產(chǎn)業(yè)深度融合，培育新動能、改造舊產(chǎn)能，這將決定我國中長期競爭力與增長范式。

構(gòu)建與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展更適配的金融服務(wù)體系

報(bào)告對2026年重點(diǎn)工作進(jìn)行了全面部署，明確了“十五五”開局之年的經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展路線圖。針對資本市場，在延續(xù)“深化資本市場投融資綜合改革”的基礎(chǔ)上，報(bào)告明確提出“進(jìn)一步健全中長期資金入市機(jī)制”。

易方達(dá)基金表示，將持續(xù)加強(qiáng)投研核心能力建設(shè)，不斷完善適配中長期資金的產(chǎn)品體系，提升服務(wù)中長期資金的能力，吸引更多耐心資本通過公募基金入市，引導(dǎo)金融活水流向科技創(chuàng)新領(lǐng)域，進(jìn)一步促進(jìn)“科技-金融-產(chǎn)業(yè)”良性循環(huán)，更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力，助力培育壯大新動能。

報(bào)告還強(qiáng)調(diào)，加強(qiáng)科技創(chuàng)新全鏈條全生命周期金融服務(wù)，對關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域的科技型企業(yè)，常態(tài)化實(shí)施上市融資、并購重組“綠色通道”機(jī)制，以科技金融支持創(chuàng)新創(chuàng)造。

華夏基金稱，這些表述抓住了資本市場發(fā)展的核心。發(fā)展資本市場，關(guān)鍵之一就是投融資平衡。促進(jìn)投融資平衡，也是過去兩年?duì)恳Y本市場改革、貫穿穩(wěn)股市全程的一條主線。

今年資本市場改革將聚焦服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與科技創(chuàng)新。核心是持續(xù)深化投融資綜合改革，通過健全中長期資金入市機(jī)制、完善投資者保護(hù)制度，優(yōu)化市場生態(tài)。同時(shí)，著力拓展私募股權(quán)和創(chuàng)投基金退出渠道，以暢通“募投管退”循環(huán)，提高直接融資和股權(quán)融資比重。此外，報(bào)告強(qiáng)調(diào)要高效用好國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，大力發(fā)展耐心資本，并對關(guān)鍵核心技術(shù)企業(yè)實(shí)施上市融資“綠色通道”，強(qiáng)化科技金融支持。

李湛認(rèn)為，這一系列舉措旨在構(gòu)建與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展更適配的金融服務(wù)體系，推動金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)。

池鐘輝表示，資本市場定位升級，服務(wù)科創(chuàng)、穩(wěn)定市場、保護(hù)投資者、提高直接融資占比，政策友好度提升。

嘉實(shí)基金表示，高質(zhì)量發(fā)展的資本市場，其核心在于實(shí)現(xiàn)融資功能與投資功能的動態(tài)平衡與相互促進(jìn)。這意味著市場既要高效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也要持續(xù)讓投資者通過資本市場獲得長期回報(bào)。為此，嘉實(shí)基金將持續(xù)豐富公募基金產(chǎn)品矩陣與服務(wù)體系，鍛造平臺化投研體系與核心投資能力，主動融入資本市場改革大局，在服務(wù)“長錢長投”良好生態(tài)中，助力投融資功能實(shí)現(xiàn)更高水平的良性循環(huán)。

陳顯順表示，報(bào)告對資本市場的表述，釋放出一個(gè)重要信號，即資本市場在中國經(jīng)濟(jì)體系中的角色正在從融資平臺逐步升級為資源配置核心機(jī)制。

魏鳳春認(rèn)為，今年資本市場表述凸顯系統(tǒng)性與人民性。系統(tǒng)性體現(xiàn)在制度完善、風(fēng)險(xiǎn)防控、長期資金入市協(xié)同推進(jìn)，夯實(shí)穩(wěn)定運(yùn)行根基；人民性強(qiáng)調(diào)保護(hù)投資者、共享發(fā)展紅利，讓市場服務(wù)居民財(cái)富增長與消費(fèi)提振。資本市場定位從融資樞紐轉(zhuǎn)向價(jià)值創(chuàng)造與財(cái)富管理平臺，以制度確定性穩(wěn)預(yù)期，以人民性聚共識，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力與內(nèi)需大局。

校對：呂久彪