繼2025年超四倍業績增長后，佰維存儲（688525.SH）3月3日晚間再拋超預期的業績預告印證了“超級周期”。

這是一份自愿披露的公告。公告稱，佰維存儲1月至2月實現營業收入40億元至45億元，同比增長340%至395%；歸母凈利潤為15億元至18億元，同比增幅達921.77%至1086.13%。

在業績“強心針”催化下，佰維存儲3月4日以20CM的漲停板收盤。公司最新股價175.99元/股，單日市值猛增137億元至822億元。

存儲板塊同步走強，江波龍（301308.SZ）全日漲幅14.87%，德明利（001309.SZ）10%漲停。

佰維存儲稱，2026年存儲行業迎來高度景氣周期，AI算力與國產替代驅動DRAM/NAND價格持續上漲，行業供不應求，公司受益顯著。

圖片來源：界面圖庫

一片狂歡中，這些問題開始浮現：這輪強存儲周期能持續多久？佰維存儲從中可受益幾何？漲價是否反噬需求？高增長的背后又潛藏著哪些隱憂？

預期一再上調

佰維存儲的強勁增長早有預兆。此前公司披露的2025年業績快報顯示，去年全年營業收入112.96億元，同比增幅68.72%；歸母凈利潤8.67億元，同比增幅437.56%。

從季度表現來單，逐季加速趨勢明顯。

佰維存儲去年四季度營業收入分別為15.43億元、23.69億元、26.63億元和47.21億元同期其歸母凈利潤分別為-1.97億元、-0.28億元、2.56億元和8.37億元。

2026年前兩個月營收中值已達42.5億元，已與去年第四季度相去不遠，其中還包括春節長假因素。盈利中值16.5億元，相當于去年全年的約190%。

光大證券1月對佰維存儲2026年全年給出的盈利預期只有12.87億元。國泰海通證券彼時將盈利預期由10.91億元上調至28.08億元。照此趨勢，機構需要大幅上調對佰維存儲的業績預期。

從凈利潤和營收增幅對比來看，佰維存儲今年以來銷售毛利率又出現了大幅提升。

佰維存儲單季歸母凈利潤表現 制圖：界面新聞記者

毛利率飆升的背后，是存儲芯片價格的持續暴漲。存儲行業已出現明顯的供需失衡，價格暴漲。

第三方機構的數據印證了這一趨勢。TrendForce集邦咨詢1月初預計，NAND Flash產品價格在2026年一季度漲幅為33%-38%，一般型DRAM價格將上漲55%-60%；到2月預測的上調幅度已分別上升至55%-60%和90%-95%，且不排除有進一步上修空間。

“此次存儲周期與以往傳統的周期大不相同。”一存儲行業人士對界面新聞表示，“此次不是因為消費端拉動的需求，而是企業端因為AI資本開支而激增的需求。不是原有需求的波動，而是新增需求。”

佰維存儲方面也對短期價格走勢表示樂觀。公司在投資者交流時稱：“從當前來看，存儲產品價格在2026年第一季度、第二季度有望持續上漲。”

“存儲漲價屬于行業利好，公司亦受益于價格提升。同時，公司面向AI新興端側領域的高價值產品持續批量交付，公司出貨產品結構持續優化。”佰維存儲人士表示。

三大懸念

在存儲行業向好之時，幾大關鍵問題正浮出水面，決定著佰維存儲的增長成色與可持續性。

懸念一，漲價會否抑制部分下游消費需求？

根據佰維存儲的“5+2+X”戰略，公司下游覆蓋手機、PC、服務器、智能穿戴和工車規五大領域。有手機、PC等行業部分消費者購機意愿在下降。

當下存儲漲價潮已蔓延至下游消費電子領域。界面新聞有獨家報道稱，3月份有手機廠商為漲價做準備，正約定漲價日期。

購物平臺上，有手機自營店打出“內存要漲價，早購更安心”的提示文字。

消費者端的反饋更為直接。消費者彭女士對界面新聞表示：“本來計劃過完年換臺折疊機，但年前看中的那款優惠取消，價格貴了1000元，那就再等等看。現在一臺智能手機可以用幾年，所以（換機）也不急著一時。”

數據層面，IDC大幅下調2026年智能手機出貨量預期，由去年的12.6億臺降至今年的約11億臺。

對于這一擔憂，佰維存儲因業績靜默期而暫未回復界面新聞。不過，有行業人士認為，有影響，但對其自己的公司來說影響有限。

“下游部分行業需求或許會受到一些影響，但目前不是最大的問題。”一家存儲公司人士對界面新聞表示：“當下已經是‘賣方市場’，各行各業、各家公司，之前想接觸但沒有達成合作的客戶現在都主動找過來了，這幾個月公司導入的客戶比前幾年還要多。即使手機等行業受到影響，新導入的汽車等領域的新客戶需求也能補上。”

佰維存儲此前也有類似表態。“公司產品目前已進入手機、PC領域頭部客戶。”公司人士在投資者交流時表示，在產品方面，公司預計2026年AI眼鏡等高價值AI端側產品將持續放量，有助于公司穩定毛利率水平；預計2026年智能汽車產品收入有望大幅提升。

“目前存儲價格持續回升，疊加AI眼鏡等新興應用需求旺盛，從當前時點來看，景氣度仍會持續。”佰維存儲表示。

懸念二，上游晶圓供應能否持續保障？

“下游需求暫時不是問題，現在主要看哪家存貨更多，從上游原廠拿到晶圓的渠道更順暢，業績才更有保障。”前述存儲公司人士對界面新聞一針見血指出。

上游晶圓是存儲行業的關鍵原材料，佰維存儲人士曾告訴界面新聞記者，存儲器產品中成本有70%是來自晶圓，價格上漲后，比例還在攀升。

本輪存儲周期的一個顯著特征是，面向AI的高端市場需求擠占了中低端產能。

HBM（高帶寬存儲）、高端DDR5內存及企業級SSD的需求量在激增，原廠2026年的HBM產能已全部售罄。有行業人士對界面新聞記者稱，僅一臺AI服務器的存儲需求量是傳統服務器的約8倍。

在新增產能投放前，三星、SK海力士、美光等頭部廠商紛紛削減低端產能，向高毛利的中高端傾斜。

在原材料采購方面，佰維存儲表示，公司與主要存儲晶圓原廠繼續簽訂LTA（長期供應協議）。此外，公司北美客戶亦積極與原廠溝通，幫助公司鎖定原廠產能。

“公司積極備貨，目前庫存較為充足。”財報顯示，佰維存儲備貨力度在明顯加大，2025年三季度末存貨規模56.95億元，較2024年末增幅超60%。

有存儲從業人士也對界面新聞稱，“在極端行情之下，長協的保障作用會大幅削弱。”存貨能否支撐全年高速增長，尚待年報和一季報的數據驗證。

懸念三，晶圓級先進封測能否成為第二增長曲線？

除存儲模組業務外，佰維存儲2026年的另一大看點在于先進封裝業務。

這一業務在2025年上半年對佰維存儲的營收貢獻還只有約2%，今年底將迎來產能釋放的關鍵節點。

“公司位于東莞松山湖的晶圓級先進封測制造項目整體進展順利，目前正按照客戶需求推進打樣和驗證工作。”佰維存儲透露，公司預計2026年底晶圓級先進封測制造項目月產能將達到5000片，預計2027年底月產能將達到1萬片，并預計將于2026年年底開始貢獻收入。

技術上，佰維存儲人士介紹，公司已構建覆蓋Bumping、Fan-in、Fan-out、RDL等晶圓級先進封裝技術，目前主要規劃兩大類產品線，分別是應用于先進存儲芯片的FOMS系列，以及 先進存算合封CMC系列。

“目前公司先進封裝良率已達95%以上，預計先進封裝業務綜合毛利率約為30%-40%。”佰維存儲表示，公司能夠為客戶提供“存儲+晶圓級先進封測”綜合解決方案。

國投證券認為，先進封裝協同將打開佰維存儲第二增長曲線。“考慮到存儲價格進入上行周期，metaAI眼鏡業務的高成長性，以及晶圓級先進封測今年開始產能爬坡，我們認為公司業績有望進入快速增長階段。”其預計2026年歸母凈利潤為32.90億元。

二級市場上，2月期間存儲板塊陷入回調，佰維存儲股價也在創206.08元/股的新高后有所回落。

此次因業績利好消息刺激，佰維存儲股價強勢漲停，后續在業績支撐下，仍有走強動力。不過減持壓力正在逼近。

目前正處于國家大基金的減持窗口期。國家集成電路產業投資基金二期擬在2026年2月4日至5月3日減持不超過934.26萬股佰維存儲，占總股本比例不超過2%。此次減持過后，國家大基金的持股比例將低于5%。

此外，2025年12月30日，佰維存儲有1.14億股限售三年期的首發限售股上市流通，占總股本的24.11%，共涉及8位股東，包括實控人及一致行動人孫成思、徐健峰、孫靜、孫亮及四家法人股東。

值得注意的是，上述一致行動人一致行動協議在解禁日到期終止，這為未來分散減持提供了條件。

這個春天，佰維存儲交出的成績單令人側目，但當大基金減持與限售股解禁疊加，公司股價能否扛住減持壓力？