眼下正值國內(nèi)化工產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵窗口期——春季裝置檢修集中啟動、下游企業(yè)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但在中東地緣沖突升級、成本飆升、供需錯配三重壓力下，化工行業(yè)的復(fù)產(chǎn)節(jié)奏受到了較大影響。

期貨日報記者了解到，近期霍爾木茲海峽航道受阻，原油、天然氣價格大幅上漲，從成本端改寫了化工產(chǎn)業(yè)上游企業(yè)的生產(chǎn)邏輯。

方正中期期貨產(chǎn)業(yè)團隊負責(zé)人夏聰聰表示，霍爾木茲海峽航道受阻導(dǎo)致原油及天然氣價格飆升，直接推升化工產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)成本，成本端的提振作用明顯走強，帶動部分化工品價格連續(xù)上漲。企業(yè)生產(chǎn)積極性較高，開工率維持在相對高位，導(dǎo)致檢修意愿減弱，裝置春季檢修時間可能會推遲。

與上游高開工率形成鮮明對比，下游行業(yè)正面臨“原料漲價、需求偏弱、利潤壓縮”的三重壓力。

夏聰聰進一步表示，春節(jié)后下游復(fù)工節(jié)奏本就偏慢，原料價格大幅上漲進一步擠壓了生產(chǎn)利潤，終端企業(yè)僅維持剛需采購，缺乏集中補庫動力，部分中小企業(yè)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏被迫延遲。

中基寧波集團基礎(chǔ)化工事業(yè)部研究員陳盈介紹，節(jié)后烯烴行業(yè)開工率呈現(xiàn)明顯分化：PP（聚丙烯）成本端支撐較強，但PDH（丙烷脫氫）、外采丙烯制PP等裝置虧損加劇，3月檢修計劃或延遲，開工率處于低位，供應(yīng)出現(xiàn)收縮；而LLDPE（線型低密度聚乙烯）整體開工率維持高位，供給壓力有所增加。

庫存數(shù)據(jù)也印證了下游復(fù)產(chǎn)的滯后性。春節(jié)假期后首周，甲醇、尿素、PP、PE、苯乙烯等品種均出現(xiàn)不同程度累庫。

紫金天風(fēng)期貨分析師湯劍林表示，此次大幅累庫主要是因為春節(jié)假期下游備貨放緩、物流受限所致，屬于季節(jié)性波動，符合市場預(yù)期。

陳盈補充說，兩油生產(chǎn)企業(yè)聚烯烴庫存較節(jié)前增加48萬~94萬噸，市場已形成心理預(yù)期，但下游開工恢復(fù)緩慢，其中農(nóng)膜開工率僅10.1%、塑編開工率為29.3%。

不過，中東地緣沖突升級也意外激活了下游補庫意愿，近日日度訂單成交顯著放量。陳盈提醒，后續(xù)需重點關(guān)注下游對高價原料的承接能力、實際開工進度、上游庫存去化力度三大核心指標(biāo)。

金能科技副總經(jīng)理伊國勇則認為，目前下游開工正在逐步恢復(fù)，北方塑編行業(yè)復(fù)產(chǎn)較快，南方略慢，庫存去化進程剛剛啟動。在他看來，短期供需雙弱，庫存消化需要一段時間。中期來看，3月檢修季與需求復(fù)蘇有望形成去庫共振。

受訪人士普遍認為，地緣沖突升級打亂了國內(nèi)化工產(chǎn)業(yè)3月春檢與復(fù)產(chǎn)的傳統(tǒng)節(jié)奏——上游因利潤向好“不愿檢修”，下游因成本高企“不敢復(fù)產(chǎn)”。

湯劍林表示，3月本應(yīng)是上游季節(jié)性檢修與下游消費旺季的疊加期，多數(shù)化工品價格容易走高，但地緣擾動改變了這一格局。

具體來看，原油價格上漲導(dǎo)致部分油化工企業(yè)利潤快速壓縮，或引發(fā)其裝置提前檢修或降負荷；煤化工行業(yè)則因國內(nèi)煤炭價格穩(wěn)定，產(chǎn)品價格上漲帶動利潤修復(fù)，原計劃開展的裝置檢修可能推遲。“對下游而言，高價原料會抑制終端需求釋放，可能導(dǎo)致旺季不旺，具體仍需關(guān)注上游裝置變動及需求演變。”湯劍林說。

格林大華期貨能化負責(zé)人吳志橋認為，中東地緣沖突持續(xù)發(fā)酵，疊加伊朗相關(guān)化工品生產(chǎn)運輸嚴重受限，國內(nèi)大部分化工品種價格出現(xiàn)較大漲幅。節(jié)前備貨多的企業(yè)持觀望態(tài)度，備貨偏少的企業(yè)積極補庫，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場惜售情緒蔓延，加劇價格波動。

吳志橋坦言，目前國內(nèi)化工產(chǎn)業(yè)開工率尚未恢復(fù)至節(jié)前水平，超出市場預(yù)期。一方面，下游行業(yè)利潤整體偏低，開工率提升空間有限；另一方面，地緣沖突導(dǎo)致化工品價格全線大漲，中下游企業(yè)態(tài)度謹慎，采購節(jié)奏放緩。與往年相比，今年復(fù)工復(fù)產(chǎn)面臨更多不確定性，原料價格暴漲可能導(dǎo)致下游裝置降負停工，加之海運成本高企、需求復(fù)蘇緩慢，內(nèi)外貿(mào)訂單均存變數(shù)，市場對“金三銀四”旺季表現(xiàn)持謹慎態(tài)度。

受訪人士普遍認為，化工產(chǎn)業(yè)鏈上下游傳導(dǎo)相對健康的領(lǐng)域，復(fù)產(chǎn)有望恢復(fù)正常；若利潤分配失衡，復(fù)產(chǎn)預(yù)期將進一步下降。