證券時報記者 陳雨康

港股上市公司MiniMax在3月2日發布了2025年全年業績公告，并于當晚召開業績電話會。MiniMax創始人、CEO閆俊杰在電話會上表示，2026年2月公司ARR（年度經常性收入）已超過1.5億美元，面向企業客戶和個人開發者的開放平臺產品，2026年2月新注冊用戶數已經達到2025年12月的4倍以上。

財報顯示，公司2025年總收入7903.8萬美元，同比增長158.9%，超過70%收入來自國際市場；毛利為2007.9萬美元，較上年同期增加437.2%，毛利率提升至25.4%；經調整凈虧損為2.5億美元，虧損率同比大幅收窄。

圍繞發展計劃，閆俊杰宣布，MiniMax將由大模型公司向AI時代的平臺型公司邁進。閆俊杰將AI平臺價值定義為“智能密度×Token吞吐量”，他說，未來AI行業競爭核心在于能否定義智能邊界，當智能邊界被突破時，會產生大量新場景和新用戶，進一步形成新的生態和新的商業化紅利。

閆俊杰說，未來全球范圍內只有少數AI平臺型公司將位于行業核心隊列，而MiniMax是具備優勢和獨特性的少數潛在的獨立公司之一。

AI原生產品收入增速超140%

2025年，MiniMax的AI原生產品與開放平臺收入均實現快速增長。財報顯示，公司累計服務超200個國家及地區的超2.36億名用戶，以及來自超100個國家及地區的21.4萬企業客戶和開發者。技術方面，公司于2026年初發布新一代基礎模型M2.5，在編程與Agent場景全面達到全球領先水平，帶動模型調用量快速增長，M2系列文本模型在2026年2月日均Token消耗量已增長至2025年12月的6倍以上。

分板塊來看，2025年公司AI原生產品收入5307.5萬美元，同比增長143.4%，主要得益于用戶參與度提升、用戶對產品付費意愿增強，及海螺AI等產品的持續推廣及商業化。開放平臺及企業服務收入2596.3萬美元，同比增長197.8%，主要受益于付費客戶數量的顯著增加。

閆俊杰表示：“2025年，我們構建了全模態的研發能力，語言、視頻、語音、音樂等各主要模態均擁有了具備全球競爭力的模型。同時，不斷通過技術創新給全球用戶帶來更好的體驗，升級我們的AI原生產品。全球化布局也走得更深更實。”

閆俊杰在業績電話會上提到未來的計劃：一方面是準備通過下半年推出M3和Hailuo 3模型，進一步突破智能邊界，形成模型的獨特性；另一方面，圍繞自己的模型，打造獨特的產品跟生態。

AI辦公將復刻AI編程的進步速度

2026年前2個月，MiniMax的業務進展已呈現出加速態勢，模型調用量與新增用戶規模均出現躍升。記者從業績電話會上了解到，M2系列文本模型在2026年2月的平均單日Token消耗量已較2025年12月增長6倍以上，其中來自Coding Plan的Token消耗量增長超過10倍。

錨定邁向AI平臺型公司的目標，閆俊杰將AI平臺價值定義為“智能密度×Token吞吐量”。他說，未來AI行業競爭核心在于能否定義智能邊界，當智能邊界被突破時，會產生大量新場景和新用戶，進一步形成新的生態和新的商業化紅利。

閆俊杰還提出了對2026年行業趨勢的三點判斷：編程領域會開始出現L4—L5級別的智能，從“工具”走向“同事級”協作；辦公領域在接下來一年，將復刻去年編程領域那樣的進步速度，AI智能體在辦公領域的交付能力和滲透率會顯著提升；多模態創作中，今年將走向“直出可交付”的中長內容，甚至出現更接近流式、實時輸出的形態。

“這三件事疊加，Token量級可能出現1到2個數量級的增長。”閆俊杰表示。158.9%的收入增速與超過1.5億美元的ARR，為公司提供了階段性驗證；而如何在智能密度持續提升的同時保持效率優勢，將成為其下一階段發展的關鍵命題。

另據介紹，目前，MiniMax已啟動M3及Hailuo 3系列模型研發，并持續優化推理架構與算力效率。同時，MiniMax在內部推進“AI原生組織”實踐，目前內部Agent已覆蓋超90%員工的日常工作場景。