數據顯示，今年以來，恒生指數累計上漲1.67%，而恒生科技指數累計下跌9.55%。

近段時間以來，恒生科技指數遭遇“逆風”，表現與港股市場整體相比顯得十分疲弱。

多位專家在接受證券時報記者采訪時認為，近段時間港股科技股表現不佳，是流動性、行業結構、市場情緒、匯率等多項因素綜合影響所致。

不過，盡管遭遇階段性“逆風”，港股科技股的未來前景仍被不少主流機構和受訪專家看好。

港股科技股遭遇階段性“逆風”

3月2日，港股市場恒生科技指數下跌2.89%，再一次跑輸同期港股市場整體，當天恒生指數跌幅為2.14%，恒生中國企業指數下跌1.78%。

恒生科技指數3月2日的表現，是近段時間該指數連續跑輸港股整體的一個縮影。

據證券時報記者統計，2026年以來，港股市場主要指數表現分化明顯，恒生指數累計上漲1.67%，相較之下，恒生中國企業指數與恒生科技指數則不同程度下跌，其中恒生中國企業指數小幅下跌2.38%，恒生科技指數跌幅則達到9.55%。

從相關指數最新點位較2025年以來最高點位的調整幅度來看，恒生指數調整幅度相對較小，為7.12%，恒生中國企業指數與恒生科技指數的調整幅度則分別為10.93%和25.70%，其中恒生科技指數從調整幅度上看已步入“技術性熊市”。

從具體個股來看，恒生科技指數成份股中，超過九成個股最新價較2025年以來高位的回撤幅度超過20%，其中美團-W、理想汽車-W、金蝶國際、金山軟件、比亞迪電子、騰訊音樂-SW、零跑汽車、小米集團-W、京東集團-SW、舜宇光學科技等較2025年以來高位的回撤幅度超過40%。

多項因素致港股科技股跑輸

受訪專家認為，港股科技股集中的恒生科技指數跑輸港股市場整體，是流動性、行業結構、市場情緒、匯率等多項因素綜合影響所致。

止于至善投資總經理何理在接受證券時報記者采訪時認為，近期香港市場表現疲弱，恒生科技指數跑輸港股，其背后既有宏觀流動性因素，也有中觀產業層面的變化。宏觀層面，有色金屬和原油價格的上漲推高了海外通脹，1月美國PPI再超市場預期，壓縮了海外主要央行的降息空間。中觀層面，春節前后互聯網平臺AI助手的補貼大戰是“內卷式”競爭的典型，國內互聯網巨頭競爭式補貼而無法擴張市場份額的困境對其估值邏輯造成沖擊，令投資者失望。與此同時，海外市場AI軟硬件的表現分化，云服務企業股價大跌，也拖累“偏軟”的恒生科技指數的表現。

融智投資基金經理兼高級研究員包金剛也提及行業結構及市場情緒因素。包金剛認為，恒生科技指數中權重較大的互聯網巨頭如美團、阿里等遭遇不同程度的“逆風”，如稅收擔憂、AI“紅包大戰”、外賣補貼等，導致其股價波動，進而影響指數表現。此外，字節跳動強勢入局AI，導致市場對港股現有科技股的信心不足，進而影響恒生科技指數表現。

銀泰證券策略分析師陳建華在接受證券時報記者采訪時則表示，近期海外AI敘事邏輯的變化傳導至港股，使得市場重新審視AI技術變革帶來的影響，基于科技龍頭AI資本開支的超預期上行會影響公司現金流和投資回報的質疑，使得恒生科技指數中權重較高的互聯網平臺企業估值承壓。

多位受訪專家也提及外部流動性環境方面的變化影響。包金剛在受訪時認為，特朗普提名“相對鷹派”且支持縮表的沃什為新任美聯儲主席，投資者擔憂全球流動性趨緊。港股作為離岸市場，資金流向與美聯儲貨幣政策高度綁定。部分美聯儲官員主張2026年不降息，導致外資從港股科技板塊撤離，加劇了指數調整壓力；陳建華也指出，美國總統特朗普正式提名沃什為美聯儲主席，使得市場重估未來美聯儲政策路徑，全球流動性寬松預期的逆轉對離岸市場的港股形成明顯拖累。

此外，還有專家提及匯率方面的影響。比如包金剛在受訪時認為，對于通過港股通投資的人民幣投資者而言，年初以來人民幣兌美元升值，而港幣因聯系匯率制度跟隨美元波動，兌人民幣中間價呈現貶值趨勢。這使得以港幣計價的港股資產，在兌換回人民幣后承受了額外的匯兌損失，進一步侵蝕了以本幣計價的投資回報，影響了投資者對港股科技板塊的積極性。

港股科技股前景仍被看好

值得注意的是，盡管以恒生科技指數為代表的港股科技股遭遇階段性“逆風”，但其前景仍被普遍看好。

中金公司近日的研究觀點認為，即便港股整體表現較弱，港股特有的特色板塊對南向資金而言仍具備稀缺配置價值。其中，作為港股特色的分紅、科技、消費和周期四類板塊，港股科技股以互聯網和AI模型為主，硬件占比較小，與A股形成差異；消費特色主要在新消費上，此外還有部分創新藥優質標的，也是吸引南向資金持續配置的一大特色結構；強周期板塊以龍頭公司主導，權重小于A股；分紅板塊較A股股息率更高，具有防御屬性。

陳建華在受訪時認為，對未來港股科技股和互聯網股整體上可持樂觀態度。從估值的角度看，恒生科技指數當前PE處于歷史上低分位水平，相較于全球主要指數配置性價比凸顯，當前隨著各方面利空因素的消化，其后期有望迎來修復行情。從企業的角度看，恒生科技指數主要成份股是國內科技互聯網龍頭企業，同時也是全球AI應用落地的重要參與方。當前全球AI格局呈現出中美雙極主導的特征，兩國AI科技發展錯位競爭且互為補充，作為中國高科技龍頭企業在資本市場的集中反映，恒生科技指數亦值得長期關注。

校對：許欣