受周末中東地緣政治局勢(shì)升級(jí)影響，全球資本市場(chǎng)開(kāi)啟避險(xiǎn)模式。

3月2日開(kāi)盤，現(xiàn)貨黃金、白銀雙雙飆漲，COMEX黃金漲超2%，最高觸及5409美元/盎司。國(guó)際油價(jià)大幅跳升，美股期貨承壓下挫。

受外盤帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)黃金資產(chǎn)全線走高。滬金期貨國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，滬金期貨主力合約早盤跳空高開(kāi)，截至發(fā)稿漲3.69%，報(bào)1187元/克，品牌金店方面，周大福、老鳳祥等黃金飾品價(jià)格已站上1600元/克上方。

永贏黃金股ETF基金經(jīng)理劉庭宇對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析稱，周末多國(guó)在中東地區(qū)爆發(fā)大規(guī)模沖突，局勢(shì)急劇升溫。地緣不確定性對(duì)黃金資產(chǎn)產(chǎn)生擾動(dòng)，全球黑天鵝事件頻發(fā)，黃金的避險(xiǎn)屬性凸顯。

一位交易人士開(kāi)盤前對(duì)第一財(cái)經(jīng)稱,本次中東沖突的烈度與持續(xù)性，將成為左右本周金融市場(chǎng)的核心變量。對(duì)于黃金而言，若沖突持續(xù)升級(jí)，避險(xiǎn)資金將進(jìn)一步涌入，金價(jià)有望挑戰(zhàn)新高。但局勢(shì)不確定性大，也需警惕獲利盤了結(jié)帶來(lái)的回調(diào)壓力。

避險(xiǎn)需求與通脹預(yù)期共振

黃金此番強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，背后是“避險(xiǎn)”與“抗通脹”雙重支撐。

上述交易人士告訴記者，一方面，地緣局勢(shì)緊張推升全球避險(xiǎn)情緒，黃金成為資金規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的首選。另一方面，沖突升級(jí)引發(fā)原油供應(yīng)中斷，進(jìn)而推升全球通脹預(yù)期，通脹預(yù)期回升又進(jìn)一步支撐金價(jià)。

具體看來(lái)，伊朗扼守霍爾木茲海峽，全球約30%的海運(yùn)原油途徑此處。目前沖突加劇,據(jù)央視新聞報(bào)道，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)2月28日晚宣布，禁止任何船只通過(guò)霍爾木茲海峽。

3月2日，國(guó)際油價(jià)跳漲，布倫特原油期貨開(kāi)盤飆升13%至82美元/桶，WTI原油期貨漲超10%，報(bào)75美元/桶；且在周末休市前，原油市場(chǎng)同樣反應(yīng)激烈，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已迅速計(jì)入油價(jià)。

格林大華期貨首席專家王駿對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析稱，中東地緣沖突事件對(duì)國(guó)際金銀價(jià)格會(huì)形成明顯提振，短期仍將支撐金銀價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上行，后續(xù)走勢(shì)的關(guān)鍵變量在于沖突持續(xù)時(shí)間、地緣局勢(shì)演變以及聯(lián)合國(guó)和有關(guān)國(guó)家的斡旋進(jìn)展，美伊風(fēng)險(xiǎn)依然是中東局勢(shì)變化的核心變量。

東證期貨宏觀策略首席分析師徐穎則認(rèn)為，如果美國(guó)能夠?qū)崿F(xiàn)有限的軍事打擊速戰(zhàn)速?zèng)Q，貴金屬將沖高回落，避險(xiǎn)交易告一段落。如果伊朗持續(xù)反抗，美國(guó)被拖入戰(zhàn)爭(zhēng)泥潭，美國(guó)的財(cái)政負(fù)擔(dān)和通脹壓力將明顯上升，貴金屬將持續(xù)受益。此外，霍爾木茲海峽封鎖增加了原油供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，油價(jià)上漲對(duì)貴金屬亦構(gòu)成偏多因素。

歷史復(fù)盤：地緣沖突如何催化黃金牛市

回望歷史，中東地區(qū)的地緣沖突，尤其是涉及石油供應(yīng)的戰(zhàn)爭(zhēng)，往往成為黃金牛市的加速器。

據(jù)天風(fēng)證券梳理，1973年第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，OPEC宣布石油禁運(yùn)，國(guó)際油價(jià)從每桶2.5美元左右躍升至近12美元，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入“滯脹”。天風(fēng)證券復(fù)盤指出，這一時(shí)期黃金的“抗通脹屬性”和“避險(xiǎn)屬性”引發(fā)資金簇?fù)恚饍r(jià)從1971年布雷頓森林體系解體后的自由浮動(dòng)價(jià)，到1974年末已漲至180美元/盎司左右。

1979年伊朗革命，第二次石油危機(jī)爆發(fā)，多國(guó)因擔(dān)憂美元資產(chǎn)安全加速運(yùn)回存美黃金，推動(dòng)去美元化進(jìn)程。在動(dòng)蕩的地緣、大滯脹的環(huán)境以及美元疲軟共同作用下，黃金價(jià)格由1979年1月的217美元/盎司飆升至1980年1月的850美元/盎司。

中糧期貨研究院資深研究員曹珊珊在研報(bào)中提到，多數(shù)情況下地緣風(fēng)險(xiǎn)與黃金的配置價(jià)值呈現(xiàn)顯著正相關(guān)關(guān)系，局勢(shì)緊張既會(huì)推升避險(xiǎn)需求，也可能通過(guò)影響能源供應(yīng)推高通脹預(yù)期，雙重作用下黃金價(jià)值得到強(qiáng)化。

天風(fēng)證券總結(jié)其驅(qū)動(dòng)因素時(shí)指出，中東局勢(shì)持續(xù)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升，是推動(dòng)黃金作為“經(jīng)濟(jì)和政策不確定性”對(duì)沖工具的重要力量。當(dāng)前美以對(duì)伊朗的軍事打擊，烈度遠(yuǎn)超去年6月的沖突，且美國(guó)親自介入，其潛在影響或可對(duì)標(biāo)歷史上中東沖突對(duì)金價(jià)的強(qiáng)力驅(qū)動(dòng)。此外，短期內(nèi)也需持續(xù)關(guān)注地緣沖突引發(fā)的金價(jià)脈沖式上漲的潛在回落風(fēng)險(xiǎn)。

高位博弈：金價(jià)能否再破前高？

2025年以來(lái)金價(jià)加速上行，最高沖上每盎司5600美元的歷史高位。2026年以來(lái)金價(jià)震蕩加劇，在次輪地緣沖突爆發(fā)前，在每盎司5200美元關(guān)口徘徊。

金價(jià)能否在破前高？劉庭宇對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析稱，目前摩根大通、美銀、瑞銀、德銀等多家國(guó)際大型金融機(jī)構(gòu)均認(rèn)為黃金有望突破6000美元新高。目前除地緣擾動(dòng)外，宏觀面上，美國(guó)1月CPI與核心CPI均創(chuàng)近5年來(lái)新低，2月標(biāo)普全球PMI、美國(guó)2025Q4實(shí)際GDP、美國(guó)2月消費(fèi)者信心指數(shù)均不及預(yù)期，若油價(jià)大幅上漲則美國(guó)或?qū)⑦M(jìn)入滯脹周期，黃金過(guò)往在滯脹周期中表現(xiàn)相對(duì)較好。

劉庭宇認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性弱化疊加赤字率上行不斷侵蝕美元和美債信用，全球“去美元化”趨勢(shì)持續(xù)深化，歐洲國(guó)家正在拋售美債或增持黃金。新興市場(chǎng)央行的黃金儲(chǔ)備占比顯著低于全球平均水平，各市場(chǎng)參與方都有更強(qiáng)動(dòng)力持續(xù)增加黃金資產(chǎn)配置，配置需求推動(dòng)下或?qū)⒊掷m(xù)抬升黃金和黃金股的價(jià)格中樞。

信達(dá)期貨認(rèn)為，長(zhǎng)期看，黃金、白銀的表現(xiàn)仍將遵循歷史規(guī)律，短期情緒驅(qū)動(dòng)難以形成趨勢(shì)，其長(zhǎng)期定價(jià)邏輯依舊錨定全球信用秩序的重構(gòu)（如去美元化），而非單次地緣事件。此外，白銀波動(dòng)將大于黃金。