2月26日零時(shí)，一批白銀LOF的投資者沒(méi)有睡覺(jué)——他們守在手機(jī)前，等著點(diǎn)開(kāi)支付寶里新上線的一個(gè)小程序。

“國(guó)投瑞銀白銀基金”小程序準(zhǔn)時(shí)上線。點(diǎn)開(kāi)、刷臉、簽約、確認(rèn)……2月26日，各社交平臺(tái)和基金討論吧上，不少投資人表示已確認(rèn)和解金額，上午10點(diǎn)后陸續(xù)有投資者表示錢(qián)已到賬。

凌晨上線，有人已收到錢(qián)

2月26日零時(shí)起，“國(guó)投瑞銀白銀基金”小程序在支付寶正式上線。有手快的投資者凌晨就完成了身份核驗(yàn)，確認(rèn)了和解金額。

截至發(fā)稿，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，在各社交平臺(tái)和基金吧里已有大量符合條件的投資者成功簽署協(xié)議并曬出截圖，隨后不少投資者表示“已到賬”。

“本來(lái)說(shuō)協(xié)議生效后10個(gè)工作日內(nèi)到賬，沒(méi)想到剛過(guò)一上午錢(qián)就進(jìn)來(lái)了。”2月26日11點(diǎn)左右，一位國(guó)投白銀LOF投資者在社交平臺(tái)上展示了銀行的入賬截圖。他在凌晨完成和解協(xié)議簽署后，當(dāng)天10點(diǎn)50分賬戶便收到了近1000元補(bǔ)償金，付款方顯示為國(guó)投瑞銀基金直銷專戶。

這不是個(gè)例。社交平臺(tái)上，陸續(xù)有投資者曬出到賬記錄。有人上午9點(diǎn)40分就收到了款項(xiàng)，距離簽署協(xié)議僅過(guò)去不到10個(gè)小時(shí)；有人在凌晨1點(diǎn)多申請(qǐng)，下午3點(diǎn)半左右收到和解金——這場(chǎng)和解的速度，比承諾的“10個(gè)工作日”快了一大截。

按照方案設(shè)計(jì)，超九成受影響的贖回投資者將獲得“1000元以下全額覆蓋”的補(bǔ)償。不過(guò)，社交平臺(tái)上也有部分大額投資者表示暫不接受和解方案。

這場(chǎng)和解方案的背后，是2月2日晚上，當(dāng)天贖回白銀LOF的投資者遭遇的一場(chǎng)“驚嚇”——原本以為只是虧17%，結(jié)果發(fā)現(xiàn)凈值暴跌31.5%，創(chuàng)下公募基金單日跌幅的歷史紀(jì)錄。

“當(dāng)時(shí)還以為軟件出bug了。”一位投資者回憶起那天的經(jīng)歷。

20多天后，這批投資者等來(lái)了和解金。

2月26日零時(shí)起，“國(guó)投瑞銀白銀基金”小程序在支付寶正式上線。根據(jù)一位投資者提供的操作截圖，進(jìn)入小程序后，“使用說(shuō)明”寫(xiě)道：“為回應(yīng)白銀基金投資者關(guān)切，高效解決投資者訴求，我們提供本小程序用于向投資者支付和解金。”

整個(gè)流程分四步：身份驗(yàn)證、了解和解方案、填寫(xiě)銀行卡及聯(lián)系方式、確認(rèn)并簽署和解協(xié)議。如果不同意和解，頁(yè)面會(huì)提示：仍可根據(jù)基金合同約定通過(guò)仲裁等法律途徑解決爭(zhēng)議。如果不屬于方案適用對(duì)象，頁(yè)面則直接顯示：“感謝您的關(guān)注，您不屬于本次方案適用范圍！”

千元以下全補(bǔ)，超萬(wàn)元補(bǔ)5%

那么，到底誰(shuí)能領(lǐng)到這筆錢(qián)？能領(lǐng)多少？

根據(jù)公告，本次和解方案適用范圍嚴(yán)格限定為：以2026年2月2日凈值確認(rèn)贖回（含1月30日15點(diǎn)之后至2月2日15點(diǎn)之前提交贖回申請(qǐng)）的自然人投資者。機(jī)構(gòu)投資者不在此次覆蓋范圍內(nèi)。

補(bǔ)償機(jī)制采用“分層分類”原則，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是：小戶全額補(bǔ)，大戶按比例補(bǔ)。

一方面，對(duì)估值調(diào)整影響金額在1000元以下的自然人投資者，按實(shí)際影響金額全額補(bǔ)償。據(jù)國(guó)投瑞銀基金透露，這部分投資者占當(dāng)日贖回自然人投資者的比例超過(guò)90%——也就是說(shuō)，絕大多數(shù)人都是全額拿到補(bǔ)償。

另一方面，對(duì)受影響金額超過(guò)1000元的投資者，補(bǔ)償方案采用“超額累退”方式：1000元至2000元部分按35%計(jì)算，2000元至3000元部分按25%，3000元至5000元部分按15%，5000元至10000元部分按10%，10000元以上部分按5%封頂。

比如，一位投資者贖回到賬金額105633.67元，計(jì)算出的受影響金額為22360.41元。按上述公式計(jì)算，最終可獲和解金3018.02元。

具體演算過(guò)程為：

第一步：算受影響金額：105633.67÷（1-31.5%）×14.5%=22360.41元。

第二步：算和解金：金額22360.41元落在第六檔（10000以上）。

公式：1000+350+250+300+500+（22360.41-10000）×5%=3018.02元。

最終和解金：3018.02元。

最犀利的追問(wèn)

在基金吧和社交平臺(tái)上，歡呼聲中也夾雜著質(zhì)疑聲。最犀利的兩個(gè)問(wèn)題是：

一、場(chǎng)內(nèi)買賣的投資者，為什么沒(méi)有補(bǔ)償？

“我也是白銀LOF的持有人，也在那天虧了錢(qián)，憑什么我不能領(lǐng)？”一位場(chǎng)內(nèi)買入的投資者在基金討論吧上表示不解。

國(guó)投瑞銀基金解釋稱，白銀LOF兼具申購(gòu)贖回與場(chǎng)內(nèi)上市交易兩種機(jī)制，二者定價(jià)邏輯存在本質(zhì)差異。本次估值調(diào)整直接作用于基金凈值，僅影響以凈值為基準(zhǔn)的申購(gòu)贖回交易；而場(chǎng)內(nèi)買賣屬于二級(jí)市場(chǎng)撮合交易，成交價(jià)格由買賣雙方基于市場(chǎng)供需關(guān)系形成，并不直接等同于基金凈值。因此未受本次估值調(diào)整直接影響，故不在本次專項(xiàng)方案的覆蓋范圍內(nèi)。

簡(jiǎn)單說(shuō)：場(chǎng)外贖回是按凈值算，場(chǎng)內(nèi)買賣是市場(chǎng)定價(jià)，兩者不是一回事。

二、2月2日沒(méi)贖回的人，為啥也沒(méi)補(bǔ)償？

社交平臺(tái)上更多投資者質(zhì)疑：“那天我沒(méi)贖回，但我還拿著啊，基金凈值跌那么多，我也虧了，為什么不給我補(bǔ)償？”

國(guó)投瑞銀基金的回應(yīng)有些“反直覺(jué)”：估值調(diào)整恰恰是為了保護(hù)沒(méi)贖回的人。

公司解釋稱，COMEX白銀自北京時(shí)間1月30日15:00至2月2日15:00下跌31.5%，而國(guó)內(nèi)白銀期貨由于漲跌停板限制，兩日下跌共計(jì)約31.84%。也就是說(shuō)，兩者的漲跌幅和價(jià)格已經(jīng)非常接近。對(duì)于沒(méi)有贖回的投資者，2月2日基金公司調(diào)整估值只是讓凈值更真實(shí)地反映底層資產(chǎn)價(jià)值。

“無(wú)論估值是否調(diào)整，兩天合計(jì)跌幅是類似的。調(diào)整估值就是為了保護(hù)2月2日沒(méi)有贖回的剩余持有人。”國(guó)投瑞銀基金強(qiáng)調(diào)。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，未贖回的投資者雖然凈值下跌，但這是市場(chǎng)正常波動(dòng)，而非估值調(diào)整導(dǎo)致的額外損失。估值調(diào)整對(duì)當(dāng)日未贖回投資者無(wú)實(shí)質(zhì)性影響。估值調(diào)整實(shí)際上是為了防止先贖回的投資者“先贖占優(yōu)”，以虛高凈值退出，從而保護(hù)了未贖回投資者的利益。

風(fēng)波背后

值得一提的是，這筆和解金，不是從基金資產(chǎn)里出，而是國(guó)投瑞銀基金自掏腰包——全部出自公司自有資產(chǎn)。

國(guó)投瑞銀的母公司國(guó)投資本(600061)2月24日公告稱，預(yù)計(jì)本次方案將對(duì)公司2026年度歸母凈利潤(rùn)產(chǎn)生一定影響，影響金額低于公司2024年度經(jīng)審計(jì)歸母凈利潤(rùn)的5%。

業(yè)內(nèi)人士算了一筆賬：國(guó)投資本2024年歸母凈利潤(rùn)26.94億元，按5%上限算，影響約1.347億元。穿透計(jì)算，國(guó)投瑞銀基金自身承擔(dān)總額最高不超4.31億元。與之對(duì)照，該基金公司2024年凈利潤(rùn)為3.76億元。

這意味著，這次和解方案可能吃掉該基金公司一整年的利潤(rùn)。

國(guó)投瑞銀基金在回應(yīng)中表示，盡管估值調(diào)整本身合法合規(guī)、程序正當(dāng)，但公司充分認(rèn)識(shí)到這一專業(yè)操作可能給部分投資者帶來(lái)了“體驗(yàn)落差”。本次方案是公司對(duì)“金融為民”理念的切實(shí)響應(yīng)，愿為改善投資者體驗(yàn)主動(dòng)跨越“免責(zé)區(qū)”。

值得注意的是，就在和解方案啟動(dòng)同日，國(guó)投白銀LOF因二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格明顯高于基金份額凈值，溢價(jià)較大，于2月26日開(kāi)市起至10：30停牌，10：30復(fù)牌。基金公司特此提示投資者：關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，春節(jié)過(guò)后，白銀LOF的走勢(shì)仍如“過(guò)山車”。由于春節(jié)期間國(guó)際銀價(jià)大漲，該基金在場(chǎng)內(nèi)連續(xù)拉出兩個(gè)漲停板，吸引了不少追高者的目光。然而，2月26日，國(guó)際銀價(jià)震蕩下跌，白銀LOF也走出了從-5%到3%的“冰與火”走勢(shì)，最終以-1.29%收盤(pán)。

潮水退去后，有人上岸，有人卻還在水里。

截至2月26日，如果是在1月27日?qǐng)鐾馍曩?gòu)的套利者（1月28日起暫停申購(gòu)），當(dāng)時(shí)白銀LOF基金單位凈值僅3.19元，如今場(chǎng)內(nèi)價(jià)格站在3.37元——他們已回本，并浮盈近6%。而那些在1月29日以5.25元的場(chǎng)內(nèi)高價(jià)沖進(jìn)去的投機(jī)者，眼下卻只能望著近36%的浮虧嘆息。