過去一周，A股市場(chǎng)整體呈震蕩調(diào)整態(tài)勢(shì)，節(jié)前資金觀望情緒有所升溫。本周，A股即將迎來春節(jié)假期前最后一個(gè)交易周。每逢春節(jié)臨近，市場(chǎng)對(duì)持股過節(jié)還是持幣過節(jié)的討論就會(huì)升溫。

機(jī)構(gòu)策略展望報(bào)告顯示，此前市場(chǎng)調(diào)整的核心原因，是海外AI產(chǎn)業(yè)鏈情緒擾動(dòng)與主要市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期邊際變化共同作用，導(dǎo)致了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的階段性回落，而非基本面發(fā)生了根本性走弱。

從歷史規(guī)律來看，春節(jié)假期前A股市場(chǎng)往往因資金觀望出現(xiàn)短線調(diào)整，而春節(jié)假期后隨著資金回流，市場(chǎng)量能通常會(huì)迎來顯著提升。綜合歷史經(jīng)驗(yàn)與當(dāng)下市場(chǎng)基本面來看，A股具備積極布局的基礎(chǔ)，持股過節(jié)的性價(jià)比相對(duì)較高。

春季行情仍有進(jìn)一步演繹空間

近期A股市場(chǎng)在海外流動(dòng)性沖擊和美股科技鏈集體調(diào)整的映射下震蕩走弱。但展望后市，東吳證券認(rèn)為，壓制市場(chǎng)的兩大因素存在逆轉(zhuǎn)的可能：海外流動(dòng)性方面，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)下一任美聯(lián)儲(chǔ)提名主席凱文·沃什鷹派主張的理解可能過度；AI敘事方面，科技方向的調(diào)整本質(zhì)上是當(dāng)下市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好受挫，但人工智能產(chǎn)業(yè)依然處于快速發(fā)展、迭代的過程中。

“總體而言，當(dāng)下壓制市場(chǎng)的因素將逐步減弱，結(jié)合春節(jié)‘日歷效應(yīng)’，大盤有望在節(jié)前開始反彈，且行情有望持續(xù)到春節(jié)假期后數(shù)個(gè)交易日，因此建議投資者持股過節(jié)。”東吳證券表示。

國信證券分析認(rèn)為，回顧歷史經(jīng)驗(yàn)，由于春節(jié)假期A股休市時(shí)間較長，部分投資者為規(guī)避海外市場(chǎng)波動(dòng)等不確定性，節(jié)前市場(chǎng)交投熱度往往下滑。但節(jié)前的清淡交易在春節(jié)假期后往往得到逆轉(zhuǎn)，春節(jié)假期后一周A股成交額較春節(jié)前一周平均放量22.3%。

并且春節(jié)假期前后A股寬基指數(shù)上漲概率均較高。其中，春節(jié)假期前一周上證指數(shù)上漲概率為81%、漲幅均值為1.8%，春節(jié)假期后一周上證指數(shù)上漲概率為76%、漲幅均值為1.3%。因此，國信證券稱，當(dāng)前持股過節(jié)或?yàn)樯喜摺?月中旬以來A股橫盤震蕩，最近一周波動(dòng)加大，但市場(chǎng)仍處上行趨勢(shì)中，本輪春季行情仍有進(jìn)一步演繹空間。

在華創(chuàng)證券看來，從2025年12月至2026年1月初，商業(yè)航天、腦機(jī)接口等科技板塊、以有色金屬為代表的順周期板塊，以及近期以白酒、地產(chǎn)鏈為代表的內(nèi)需板塊輪流表現(xiàn)。這一行業(yè)輪動(dòng)背后，是資金在持續(xù)尋找具備價(jià)格彈性的方向進(jìn)行博弈。在此背景下，短期看本輪調(diào)整或已到位，市場(chǎng)情緒觸及過去半年底部，投資者不必過分擔(dān)憂。

中國銀河證券同樣表示，A股市場(chǎng)存在顯著的春節(jié)“日歷效應(yīng)”。春節(jié)假期前，市場(chǎng)呈現(xiàn)典型的“節(jié)前避險(xiǎn)”特征。而春節(jié)假期后，隨著政策窗口開啟、風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，市場(chǎng)焦點(diǎn)可能重新轉(zhuǎn)向具備產(chǎn)業(yè)催化、業(yè)績確定性的成長板塊。預(yù)計(jì)今年的上漲節(jié)奏將更趨溫和，行情更加穩(wěn)健。

機(jī)構(gòu)配置觀點(diǎn)現(xiàn)分歧

不過在具體配置方向上，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)呈現(xiàn)分歧，看好科技成長主線、看好穩(wěn)健的高股息板塊，以及看好周期股表現(xiàn)的機(jī)構(gòu)均有分布。

例如申萬宏源證券持續(xù)看好科技成長風(fēng)格。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中期視角來看，景氣度較高的科技和周期仍是主線?？萍挤较蚩申P(guān)注海外算力鏈、AI應(yīng)用、半導(dǎo)體、機(jī)器人、商業(yè)航天、儲(chǔ)能等概念，周期方向可關(guān)注有色金屬和基礎(chǔ)化工。另外，非銀金融板塊也有望迎來估值修復(fù)。

東吳證券同樣看好科技主線，建議投資者關(guān)注本輪調(diào)整中被過度定價(jià)的科技方向，包括半導(dǎo)體設(shè)備、存儲(chǔ)芯片、算力通信和云計(jì)算等。此外，部分景氣方向也值得配置，如儲(chǔ)能/鋰電產(chǎn)業(yè)鏈、風(fēng)電。

中泰證券看好高股息板塊的配置機(jī)會(huì)，認(rèn)為高股息板塊當(dāng)前收益率較長債更具吸引力，且板塊估值仍處歷史偏低區(qū)間，走勢(shì)呈現(xiàn)“橫向抗跌，縱向修復(fù)”特征。

此外，中泰證券表示，短期來看，在事件催化與風(fēng)險(xiǎn)偏好支撐下，科技方向具備階段性活躍的基礎(chǔ)，尤其在春節(jié)假期前，AI應(yīng)用、機(jī)器人、半導(dǎo)體設(shè)備等細(xì)分領(lǐng)域有望反復(fù)活躍。

方正證券建議投資者當(dāng)前重視周期股的配置價(jià)值：從估值來看，相關(guān)板塊的持倉以及交易并不擁擠；從基本面來看，PPI持續(xù)回升、“反內(nèi)卷”政策帶來行業(yè)格局改善。方正證券表示，除有色金屬和化工外，偏中游的電力和機(jī)械設(shè)備板塊也存在較佳配置價(jià)值。