第三方機構最新數據顯示，國內私募CTA策略在2025年交出了亮眼的成績單。根據私募排排網監測，2025年度有業績記錄的1305只CTA策略產品平均收益率為17.09%，其中85.06%的產品實現正收益，兩項數據較2024年的12.31%、78.71%，均有顯著提升。得益于市場的結構性趨勢性行情及宏觀高波動環境，CTA策略在2025年迎來了業績與關注度的雙重提升。業內人士表示，部分品種價格已處于歷史高位，商品作為資產配置“穩定器”的價值，在復雜宏觀背景下愈發凸顯。另外，隨著行業的持續進化與分化，更系統的專業能力成為長期致勝關鍵。

趨勢與波動成就業績“大年”

2025年，商品市場為CTA策略運作提供了豐厚的土壤。全年來看，以黃金、白銀、銅為代表的貴金屬及有色金屬板塊走出了波瀾壯闊的趨勢性行情，成為推動CTA策略整體收益率上行的核心引擎，也顯著提升了該策略在投資端的吸引力。

對此，知名量化私募洛書投資創始合伙人李林表示，在全球宏觀環境復雜多變的背景下，CTA策略憑借與傳統資產的低相關性，整體業績表現與市場關注度持續攀升。

“2025年，宏觀政策、地緣事件與產業變革交織，驅動市場經歷震蕩、趨勢與分化等多重行情。”作為一家管理規模近百億元的老牌CTA策略私募機構，象限資產相關負責人如此概括全年市場特征。該私募人士認為，在結構化行情背景下，各類CTA策略普遍獲得了良好收益。會世資產市場總監艾慧也觀察到，2025年商品市場波動率從低位回升，貴金屬等部分品種趨勢性行情突出，為CTA策略提供了有利的交易環境。

市場的復雜性與高回報潛力，在身處一線的基金經理身上體現得尤為具體。上海一家中型主觀CTA私募的基金經理陳默（化名）對此感受深刻。2025年初，基于對全球貨幣政策轉向與避險情緒的預判，他的投資組合重倉布局了黃金。行情的極致演繹遠超他的預期，“黃金的上漲幾乎貫穿全年，過程中雖有震蕩，但趨勢的強度和持續性多年未見?！边@為他管理的產品貢獻了主要的收益來源。然而，“市場的饋贈”并非毫無代價?；仡?025全年，陳默坦言，在“反內卷”政策影響下，部分工業品行情節奏被擾動，尤其是碳酸鋰等個別品種出現的“V型”走勢，對其基于基本面的趨勢模型造成顯著沖擊。“價格在觸及底部時的單邊趨勢性反轉‘幾乎毫無征兆’，這要求策略必須具備極強的自適應能力，或者風控必須足夠果斷?！?/p>

這種機遇與挑戰并存的市況，在業績數據上得到了印證。上海富鉅私募首席投資官唐弢提供的數據揭示了兩大類CTA策略間的差異：根據該機構跟蹤到的不完全統計數據，2025年私募行業主觀CTA策略與量化CTA策略平均收益率分別達34.55%和20.21%。其中，主觀策略在趨勢捕捉上表現出了更高的彈性，尤其是在農產品和貴金屬領域；而量化策略則憑借紀律性和廣度，業績分布更為集中，展現了更好的回撤控制能力。

拓展能力邊界應對非線性挑戰

業績的背后，是CTA策略為適應日益復雜的市場環境所進行的持續迭代與進化。2025年的市場不僅給予了機會，也對CTA策略的實盤運作帶來了嚴峻挑戰。業內人士稱，這主要集中在“反內卷”政策帶來的非線性市場特征，以及策略同質化加劇導致的擁擠交易風險方面。據了解，為應對這些挑戰，一些頭部機構正從技術、數據、資產類別等多個維度，系統性拓展策略的能力邊界。

象限資產相關負責人將“反內卷”政策帶來的非線性沖擊視為2025年商品市場的核心挑戰之一。“通常傳統線性趨勢模型在政策干預下會頻繁失效，價格觸及政策底線時的‘V型’反轉風險，對策略的自適應能力提出極高要求?！睂Υ?，作為以機器學習為核心競爭力的機構，象限資產持續升級其自主研發的自適應機器學習框架，旨在提升策略對非線性波動的適應能力。同時，該機構也大力拓展另類數據應用，如圖像、產業鏈、輿情等非結構化數據源，構建三維數據體系，以提升對短期定價分歧機會的識別精度。

策略的多元化與復合化已成為行業共識。艾慧介紹，會世資產的多元策略框架旨在系統性捕捉多資產價格趨勢，并有效管理雙向風險。在趨勢行情中，長中短各頻段趨勢跟蹤策略均可能有所斬獲；在市場波動率偏低時，基于供需矛盾的基本面類策略能提供重要的收益補充。唐弢也表示，國內的CTA策略研究需向多資產拓展，“要從商品期貨向股指、國債期貨等資產延伸，提升組合的風險分散效果。”通過將中長周期邏輯驅動與短期套利策略相結合，并精細控制杠桿與波動率，更好地覆蓋不同風險偏好的需求。

對于陳默這樣的主觀交易者而言，2025年是一場對交易紀律和風控體系的極限壓力測試。在碳酸鋰的反轉行情中，他因未能及時離場而回吐了絕大部分盈利。這次經歷讓他更加堅信，在當下這個多因子驅動的市場中，無論策略邏輯多么堅實，嚴格的風控條款都是第一原則。

關注“穩定器”價值

步入2026年，盡管部分商品價格已處于歷史高位，但頭部私募對CTA策略的前景并未轉向謹慎，反而認為商品作為資產配置“穩定器”的價值，有望在宏觀高波動的環境下繼續凸顯。

李林認為，在全球宏觀環境復雜多變、美聯儲處于降息周期的背景下，大宗商品持續在中高位震蕩是大概率事件。在洛書投資看來，CTA策略覆蓋黑色、有色、能化、貴金屬、金融、農產品等板塊，大幅增加了投資的廣度，是二級市場投資相對較好的分散配置工具。從橫向比較來看，中國期貨市場是“量化CTA策略較好的投資土壤”，量化CTA策略預計會繼續成為資產配置組合中的重要“穩定器”。

這一判斷與多家機構不謀而合。象限資產認為，2026年CTA策略機會大于風險，市場核心驅動力來自多重宏觀變量共振，包括全球增長放緩、主要央行降息、地緣局勢以及國內“反內卷”政策下的供給約束等，這些因素都可能加劇大宗商品價格的趨勢性波動。

對于未來的募資前景，業內整體“謹慎樂觀”。一方面，經歷了2025年的業績驗證，CTA策略的配置價值被更多投資者所認知；另一方面，業績分化也在加劇，資金正進一步向頭部和有策略特色的中型機構集中。艾慧認為，資金將更集中于具備清晰邏輯、穩定表現和持續創新能力的頭部管理人與策略。

對此，陳默對此深有體會，他感受到渠道和客戶的問題變得更加專業和深入，“他們不再只關心過去的收益率，而是反復追問策略的容量、風控的細節，以及在極端政策市下的歷史表現和應對預案。”這也預示著行業正從粗放式的規模增長，走向以專業能力和長期穩健為導向的新階段。