隨著地緣政治緊張局勢高燒不退、全球財政風(fēng)險憂慮卷土重來，投資者當(dāng)?shù)貢r間26日開盤再次涌向貴金屬尋求避險。

截至第一財經(jīng)發(fā)稿時，紐約商品交易所2月交割的COMEX黃金期貨上漲超2%，突破5100美元關(guān)口，2月白銀期貨日內(nèi)飆升超6%，一度站上108美元/盎司，或創(chuàng)下史上最大月漲幅紀(jì)錄。

黃金再迎里程碑

近期從格陵蘭島、委內(nèi)瑞拉到中東的多個沖突熱點(diǎn)都推高了地緣政治風(fēng)險，進(jìn)一步凸顯黃金對沖不確定性的屬性，成為這一貴金屬價格飆升的重要原因。上周末，美國總統(tǒng)特朗普威脅對加拿大加征100%關(guān)稅，再次引發(fā)外界對全球經(jīng)濟(jì)不確定性擔(dān)憂。

匯豐銀行在最新研報中表示：“黃金和白銀價格近期的進(jìn)一步上漲，與地緣經(jīng)濟(jì)問題密切相關(guān)。”

與此同時，美元弱勢也提振了大宗商品市場，投資者關(guān)注可能再次到來的政府停擺。26日盤初，美元指數(shù)下跌0.4%，報97.11，創(chuàng)近四個月新低。23日日本政府表態(tài)將采取措施應(yīng)對日元回落波動背后的市場投機(jī)行為，并警告稱已做好干預(yù)準(zhǔn)備，此后投資者將持續(xù)密切關(guān)注日本股市與日元走勢。巴克萊銀行認(rèn)為：“干預(yù)預(yù)期升溫推動日元走高，且這一影響傳導(dǎo)至美元整體走勢。盡管聯(lián)邦公開市場委員會的偏鷹派謹(jǐn)慎立場，加之表現(xiàn)堅挺的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)本應(yīng)給美元提供一定支撐，但日方若出手干預(yù)日元，可能會進(jìn)一步加劇美元的資金流疲軟狀況。”

瑞士聯(lián)合私人銀行認(rèn)為，機(jī)構(gòu)與零售投資者的持續(xù)買盤推動了金銀價格上漲。該行表示：“預(yù)計黃金將迎來又一個強(qiáng)勢年份，這反映出各國央行和零售端的投資需求仍在持續(xù)，我們將黃金年末目標(biāo)價定為每盎司5200美元。”

高盛集團(tuán)認(rèn)為，黃金的需求基礎(chǔ)已突破傳統(tǒng)渠道。2025年初以來，西方黃金交易所交易基金(ETF)的持倉量增加了約500噸；同時，高凈值家族實物購金等對沖宏觀政策風(fēng)險的新型投資方式，正成為黃金需求日益重要的來源。高盛近期將2026年12月黃金價格預(yù)期從先前的每盎司4900美元上調(diào)至5400美元，理由是，市場對全球宏觀與政策風(fēng)險的對沖需求已具備“粘性”，這一趨勢實質(zhì)性抬高了今年黃金價格的起點(diǎn)。

各國央行的黃金購買量依舊保持高位。高盛估算，當(dāng)前全球央行月均購金量約為60噸，遠(yuǎn)高于2022年之前月均17噸的水平，尤其是新興市場央行仍在持續(xù)將外匯儲備轉(zhuǎn)向黃金資產(chǎn)。值得一提的是，高盛認(rèn)為，市場對財政可持續(xù)性等全球宏觀政策風(fēng)險的對沖需求將持續(xù)至2026年，這與2024年末美國總統(tǒng)選舉后快速消退的大選相關(guān)對沖需求形成鮮明對比。“我們認(rèn)為，全球宏觀政策風(fēng)險的對沖需求將保持穩(wěn)定，因為這些市場感知到的風(fēng)險(如財政可持續(xù)性問題)在2026年或無法得到徹底解決。”

MKS普安珀貴金屬公司金屬策略主管希爾斯(Nikki Hills)表示，當(dāng)前的黃金上漲周期并非投機(jī)性行情見頂，今年金價將觸及5400美元。“2025年是貴金屬市場具有歷史意義的一年，堪稱百年一遇——白銀價格幾乎翻倍，黃金也大漲60%。這樣的漲幅難以復(fù)刻，5400美元的目標(biāo)意味著金價全年將實現(xiàn)30%的穩(wěn)健漲幅。這是一場長期的趨勢性交易，并非大宗商品的短期暴漲見頂行情。”希爾斯認(rèn)為，地緣政治緊張局勢并未淡化，反而持續(xù)成為市場焦點(diǎn)。近期的一系列熱點(diǎn)事件，包括美國在委內(nèi)瑞拉的相關(guān)行動、美國政府試圖掌控格陵蘭島的舉動，都進(jìn)一步加劇了投資者的避險情緒，推動資金涌入黃金市場。“我們正步入一個新的階段，未來十年，市場對關(guān)鍵金屬、關(guān)鍵大宗商品的保供需求將大幅攀升。”

白銀勢如破竹

在23日尾盤突破100美元之后，白銀期貨在26日亞太交易時段盤初高開高走。

白銀兼具貴金屬與工業(yè)金屬屬性，目前市場供應(yīng)短缺，這也是眾多投資者堅信其價格仍有上行空間的原因。錢幣金屬交易所Money Metals Exchange總裁兼首席執(zhí)行官格里森(Stephan Glisson)表示，從金銀比價的倒掛走勢以及礦業(yè)股指數(shù)的突破表現(xiàn)來看，白銀這輪漲勢“或許仍處于起步階段，遠(yuǎn)未到尾聲”。白銀市場的漲勢動力依舊強(qiáng)勁，每次回調(diào)或盤整都迎來資金快速買入。

據(jù)道瓊斯市場數(shù)據(jù)顯示，本月以來白銀價格累計漲幅已超過50%，有望創(chuàng)下1979年12月以來的最佳月度表現(xiàn)。

福匯全球宏觀經(jīng)濟(jì)市場分析師拉扎卡扎達(dá)(Fawad Razaqzada)稱：“白銀價格接連突破關(guān)鍵關(guān)口，交易員們抓住每一次回調(diào)機(jī)會大舉買入。”他表示，白銀價格獲得多重因素支撐，包括避險需求增加、利率下調(diào)等，而此次白銀價格飆漲的核心原因是短期供應(yīng)緊張。也正因如此，目前難以判斷白銀還能漲多少、在歷史高位能維持多久，供應(yīng)問題仍是市場最大的制約因素。

世界白銀協(xié)會此前宣布，2025年是白銀連續(xù)第五年出現(xiàn)全球供應(yīng)短缺。作為價格遠(yuǎn)高于自身的“姊妹金屬”黃金的替代選擇，白銀也受到了更多關(guān)注。

黃金白銀供應(yīng)商所羅門環(huán)球董事總經(jīng)理威廉姆斯(Paul Williams)表示：“對許多投資者而言，黃金價格已高不可攀，而白銀成為了他們搭上貴金屬牛市快車的親民選擇。”威廉姆斯稱，推動白銀大漲的各類因素或仍將持續(xù)，因此2026年白銀價格的潛在目標(biāo)位看向每盎司120美元。“在地緣政治緊張局勢持續(xù)的背景下，白銀的避險吸引力絲毫沒有減弱的跡象。”他分析稱。

不過威廉姆斯也警示，白銀價格后續(xù)波動會加劇，可能出現(xiàn)單日價格波動幅度或達(dá)10%及以上，“價格漲得越高，波動可能就越大，獲利了結(jié)的行為也可能讓白銀的漲勢黯然失色。”