1月10日，北京電力交易中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)家電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)區(qū)2025年省間交易電量完成1.67萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)10%，首次突破1.6萬(wàn)億千瓦時(shí)，創(chuàng)歷史新高。

信達(dá)證券認(rèn)為，國(guó)內(nèi)歷經(jīng)多輪電力供需矛盾緊張之后，電力板塊有望迎來(lái)盈利改善和價(jià)值重估。在當(dāng)前新能源裝機(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)，相關(guān)能源政策依然重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)安全保供的態(tài)勢(shì)下，煤電頂峰價(jià)值有望持續(xù)凸顯。展望未來(lái)，“雙碳”目標(biāo)下的新型電力系統(tǒng)建設(shè)，或?qū)⒊掷m(xù)依賴系統(tǒng)調(diào)節(jié)手段的豐富和投入；容量電價(jià)機(jī)制正式出臺(tái)明確煤電基石地位，電力現(xiàn)貨市場(chǎng)和輔助服務(wù)市場(chǎng)機(jī)制有望持續(xù)推廣，因而在電力市場(chǎng)化改革的持續(xù)推進(jìn)下，電價(jià)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中上漲。此外，伴隨著國(guó)家發(fā)展改革委加大電煤長(zhǎng)協(xié)保供力度，電煤長(zhǎng)協(xié)實(shí)際履約率有望邊際上升，判斷煤電企業(yè)的成本端較為可控；同時(shí)煤電一體化企業(yè)依靠自有煤炭或高比例煤炭長(zhǎng)協(xié)兌現(xiàn)的優(yōu)勢(shì)，有望在穩(wěn)利潤(rùn)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。展望未來(lái)，電力運(yùn)營(yíng)商的業(yè)績(jī)有望大幅改善。

方正證券認(rèn)為，1）火電：2025年多地長(zhǎng)協(xié)電價(jià)承壓下行已獲高層關(guān)注，隨著廣東等多地出臺(tái)批零價(jià)差約束等政策組合拳以遏制非理性競(jìng)爭(zhēng)，以及2026年起容量電價(jià)補(bǔ)償比例普遍上調(diào)，電價(jià)單邊下行的最大利空正逐步出清。2）水電：盈利韌性與成本改善，凸顯高股息稀缺價(jià)值。2025年我國(guó)水電發(fā)電量企穩(wěn)回升，特別是9—10月單月同比增幅近30%，呈現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)。展望未來(lái)，隨著存量機(jī)組折舊陸續(xù)到期及財(cái)務(wù)費(fèi)用減少，水電公司盈利能力有望進(jìn)一步提升。3）核電：盡管受市場(chǎng)化交易電量增長(zhǎng)以及年度長(zhǎng)協(xié)電價(jià)下滑影響，核電公司的上網(wǎng)電價(jià)或有所降低，且核電稅收優(yōu)惠有所調(diào)整，對(duì)未來(lái)新投產(chǎn)核電機(jī)組或形成一定壓力，但考慮到近年來(lái)我國(guó)核電核準(zhǔn)節(jié)奏穩(wěn)健，新機(jī)組投運(yùn)帶來(lái)的發(fā)電量提升有望在一定程度上實(shí)現(xiàn)以量補(bǔ)價(jià)。

華西證券認(rèn)為，電力系統(tǒng)作為算力發(fā)展的基石，其價(jià)值生態(tài)有望獲得重塑。AI技術(shù)迭代和AI應(yīng)用加速滲透帶動(dòng)算力需求激增，推動(dòng)人工智能數(shù)據(jù)中心（AIDC）大規(guī)模建設(shè)。本輪AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)主升浪將從兩大需求（發(fā)電量需求增長(zhǎng)、供電質(zhì)量要求提升）和三大端側(cè)（發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和用戶側(cè)）對(duì)電力系統(tǒng)價(jià)值和生態(tài)帶來(lái)重塑。1）發(fā)電側(cè)：數(shù)據(jù)中心規(guī)模化擴(kuò)張導(dǎo)致電力供需矛盾日益凸顯，數(shù)據(jù)中心加速布局電源方案，燃?xì)廨啓C(jī)、儲(chǔ)能配置需求提升。2）電網(wǎng)側(cè)：全球電網(wǎng)建設(shè)需求提升，尤其是在歐美等電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)薄弱的區(qū)域，電網(wǎng)老化帶來(lái)電網(wǎng)系統(tǒng)承壓。3）用戶側(cè)：AI算力需求激增推動(dòng)AIDC呈現(xiàn)高功耗發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)于供電可靠性和供電效率有較高的要求，電源架構(gòu)包括供電體系以及服務(wù)器電源技術(shù)持續(xù)迭代。