桂浩明（市場(chǎng)資深人士）

在2025年底，ETF規(guī)模突破6萬(wàn)億元。去年初，ETF規(guī)模尚不到4萬(wàn)億元，一年中連續(xù)跨越三個(gè)臺(tái)階，這是巨大的突破。

ETF作為一種金融創(chuàng)新產(chǎn)品，萌芽于本世紀(jì)初，我國(guó)也是此時(shí)誕生了第一個(gè)ETF產(chǎn)品，即上證50ETF。不過(guò)，國(guó)內(nèi)ETF真正快速發(fā)展，還是2021年以后的事情。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)受各方面因素制約，表現(xiàn)比較弱，尤其是一些個(gè)股暴露了較大的風(fēng)險(xiǎn)。但此時(shí)進(jìn)行指數(shù)化投資的ETF，平滑了一些個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，總體表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，即便下跌，幅度也較為有限。這就吸引了部分風(fēng)險(xiǎn)承受能力不強(qiáng)的投資者，逐漸把資金轉(zhuǎn)移到ETF。當(dāng)時(shí)被動(dòng)投資的ETF逆勢(shì)增長(zhǎng)，成為基金行業(yè)一個(gè)亮點(diǎn)。

在2023年下半年，發(fā)生了一件對(duì)ETF發(fā)展具有重大意義的事件。以匯金為代表的國(guó)家級(jí)資金，開(kāi)始持續(xù)買入ETF產(chǎn)品，這一態(tài)勢(shì)在2024年得到進(jìn)一步強(qiáng)化。2025年市場(chǎng)幾次出現(xiàn)較大震蕩，作為“類平準(zhǔn)基金”的匯金公司等進(jìn)一步加大了投資ETF的力度。這種持續(xù)的買入，不但對(duì)當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)產(chǎn)生了極大的積極影響，也提升ETF產(chǎn)品市場(chǎng)關(guān)注度，很多社會(huì)資金也跟著這些機(jī)構(gòu)投資ETF。

ETF規(guī)模去年大幅增長(zhǎng)，還有其他原因。由于市場(chǎng)走勢(shì)良好，去年ETF總體上盈利不錯(cuò)，不少ETF年化收益率超過(guò)30%，一些行業(yè)及主題ETF的收益甚至超過(guò)50%。由此形成的財(cái)富效應(yīng)，在市場(chǎng)上產(chǎn)生了很大反響。長(zhǎng)期以來(lái)，ETF產(chǎn)品一直以風(fēng)險(xiǎn)較低著稱，如今能夠取得這么好的業(yè)績(jī)，自然成為外部資金入市的首選。

其次，現(xiàn)在ETF種類較之前豐富了許多，既有掛鉤黃金等商品的ETF，也有投資科創(chuàng)板債券的固收ETF。產(chǎn)品的增加，就能滿足更多投資者需求。去年黃金大漲，投資者直接買黃金制品或投資黃金期貨，但投資這些產(chǎn)品所需資金較大，或者風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)高，而黃金ETF則滿足部分投資者的需要。也有的投資者較為保守，但又希望獲得相對(duì)高一點(diǎn)的收益，科創(chuàng)債券ETF的出現(xiàn)使得他們有了合適的投資對(duì)象。顯然，品種的增加以及產(chǎn)品的成熟，也是去年ETF取得重大發(fā)展的原因之一。

此外，監(jiān)管部門簡(jiǎn)化了ETF批準(zhǔn)程序，縮短了ETF產(chǎn)品從申報(bào)到發(fā)行的審核時(shí)間，有利于基金公司及時(shí)開(kāi)發(fā)與發(fā)行與市場(chǎng)熱點(diǎn)緊密相關(guān)的產(chǎn)品，對(duì)吸引更多投資者起到重要作用。

ETF作為一種跟蹤指數(shù)的被動(dòng)投資產(chǎn)品，常年保持高倉(cāng)位。ETF規(guī)模越大，市場(chǎng)越穩(wěn)定。從A股幾個(gè)寬基指數(shù)的走勢(shì)來(lái)看，以其為跟蹤目標(biāo)的ETF份額越多，走勢(shì)相對(duì)越平穩(wěn)。現(xiàn)在ETF規(guī)模超過(guò)6萬(wàn)億元，如果未來(lái)能夠再翻一番，其對(duì)市場(chǎng)所帶來(lái)的積極作用會(huì)更加明顯。進(jìn)入2026年，預(yù)計(jì)貨幣政策將繼續(xù)寬松，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率低位徘徊，普通固收產(chǎn)品收益有限。在這種情況下，ETF規(guī)模繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，有一定的想象空間。

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