證券時報記者 鐘恬

A股硬科技企業正在掀起赴港“二次上市”的浪潮。2025年共有19家A股上市公司登陸港股，此外還有一批后備軍團正在沖刺港股上市。這種奔赴，不僅讓中國硬科技產業走向全球化發展注入了動力，也激活了A+H聯動新生態，讓硬科技板塊在港股市場中崛起。

A股硬科技龍頭赴港“二次上市”

A股硬科技企業的“二次上市”熱潮值得關注。

硬科技企業在A股市場早已形成集群效應，科創板、創業板成為培育硬科技企業的重要土壤，但港股市場長期以金融、地產、消費等傳統板塊為主，近年硬科技板塊成長較快，其估值邏輯正在建立。

從估值表現來看，A股市場對硬科技企業的成長性給予了更高溢價，尤其是在AI、半導體等賽道，頭部企業市盈率普遍高于港股同類企業；而港股市場則更注重企業的盈利穩定性與全球化布局能力，國際機構投資者的參與讓估值更趨理性。

Wind數據顯示，2025年有19家A股上市公司登陸港股，其中包括納芯微、賽力斯、均勝電子、廣和通等硬科技企業，這些公司A股普遍較H股溢價，溢價率在40%至110%之間。

近期，又有一批A股硬科技龍頭啟動赴港上市進程。其中，瀾起科技已經通過港交所IPO聆訊。作為一家全球領先的無晶圓廠集成電路設計公司，為云計算及AI基礎設施提供創新、可靠及高能效的互連解決方案。根據弗若斯特沙利文的數據，于2024年按收入計算，瀾起科技已成為全球最大的內存互連芯片供貨商，市場份額達36.8%。據悉，公司計劃最快于1月26日在港進行規模至多10億美元的股份發售，募資將用于加碼互連芯片研發與戰略投資。

近期，兆易創新結束招股。作為一家多元芯片的集成電路設計公司，兆易創新為客戶提供包括Flash、利基型動態隨機存取存儲器、微控制器、模擬芯片及傳感器芯片等多樣化芯片產品。此外，聚辰股份、德賽西威等也在籌劃赴港上市，借助港股平臺深化全球化布局。

港股首發“第一股”表現出色

除了A股硬科技企業赴港“二次上市”，不少選擇在港股市場上首次上市的硬科技公司也收獲頗豐。

1月9日，MiniMax正式登陸港交所，成為全球IPO規模最大的AI大模型公司。此次IPO中，公司發行價為165港元/股，募集規模超48億港元，香港公開發售獲1837.17倍超額認購，國際發售獲36.76倍認購，引入阿里巴巴、易方達等14家國內外豪華基石投資者。成立以來，公司已獲得阿里巴巴、騰訊、小紅書、小米、金山等戰略投資，以及高瓴、IDG、紅杉等知名機構投資。

截至1月9日收盤，MiniMax收報345港元/股，較發行價上漲109.09%，市值達1067億港元。公司成立于2022年初，是少數自成立起即專注全模態模型研發的大模型公司之一。在不到4年的時間里，實現了文本、視頻、語音全模態模型領先，是“全球唯四全模態進入第一梯隊”的大模型公司。

在MiniMax上市的前一天，智譜也順利掛牌，拿下了“全球大模型第一股”的稱號。智譜創立于2019年，由清華大學技術成果轉化而來。根據招股書，2021年，公司發布中國首個專有預訓練大模型框架GLM框架。

1月2日，半導體領域的壁仞科技成功上市，成為港股“國產GPU第一股”，更創下香港上市規則18C章節自2023年3月實施以來的最大募資規模。在2025年12月30日，臥安機器人、五一視界、英矽智能同時登場，臥安機器人加冕“AI具身家庭機器人第一股”，五一視界被稱為“Physical AI第一股”，英矽智能也獲得港股“AI制藥第一股”稱號。

這些帶著“第一股”標簽的企業，因各自手握硬核技術與差異化優勢被市場追捧，成為硬科技產業在資本市場崛起的注腳。

硬科技板塊在港股崛起

硬科技企業赴港上市的后備企業梯隊仍在擴容，如百度分拆的昆侖芯（百度芯）、功率半導體企業芯邁半導體等已進入赴港上市倒計時。這些硬科技企業的加入，為港股市場結構帶來的新的活力。

近日，百度集團公告披露，旗下昆侖芯已以保密形式向港交所提交上市申請。作為百度AI體系中的核心芯片業務，昆侖芯前身為百度智能芯片架構部，即將推出針對大規模推理場景的M100芯片，后續還將布局超大規模多模態模型所需的M300芯片。百度集團表示，分拆上市將凸顯昆侖芯的獨立價值，吸引專注AI芯片領域的垂直投資者，為其獨立融資與全球化發展奠定基礎。

1月7日，芯邁半導體二度向港交所遞表，芯邁半導體是一家功率半導體公司，通過自有工藝技術提供高效的電源管理解決方案。

對于硬科技企業赴港上市熱潮及A+H聯動新生態的發展，機構與券商普遍持樂觀態度。高盛預計MSCI中國指數和滬深300指數今年將分別上漲20%和12%，在亞洲市場中仍維持對A股和H股的“超配”，其預計2026年的股票收益將幾乎完全由企業盈利驅動，在人工智能、出海和“反內卷”政策的支持下，預計利潤成長將從2025年的4%，在2026和2027年加速至14%。另外，預計南向資金的買入額可能達到2000億美元，將再創新高。板塊方面，維持對人工智能的樂觀態度。

香港財政司司長陳茂波也于近日表示，目前排隊在港上市的創科企業、前沿科技企業相當多，對香港IPO市場審慎樂觀，預計今年會穩中有進，IPO集資金額非常有可能超越去年。