重塑全球外科手術(shù)機(jī)器人的競(jìng)爭(zhēng)格局。

在外科手術(shù)中，微創(chuàng)手術(shù)憑借侵入性低、創(chuàng)口微小、康復(fù)周期短、術(shù)后并發(fā)癥少等多重臨床優(yōu)勢(shì)，成為當(dāng)下愈發(fā)常見的首選手術(shù)方案。而機(jī)器人輔助微創(chuàng)手術(shù)又加速成為了行業(yè)主流趨勢(shì)。不過，這一高端賽道曾長期被海外品牌壟斷，國產(chǎn)力量在市場(chǎng)中話語權(quán)較弱。

而來自深圳的精鋒醫(yī)療，憑借超600項(xiàng)專利構(gòu)建的技術(shù)壁壘和市場(chǎng)的認(rèn)可，正逐步重塑全球外科手術(shù)機(jī)器人的競(jìng)爭(zhēng)格局。1月8日，精鋒醫(yī)療正式登陸港股，開盤價(jià)59港元/股，開盤市值達(dá)230億港元。

擁有超600項(xiàng)專利

精鋒醫(yī)療成立于2017年，是醫(yī)療器械領(lǐng)域的領(lǐng)先手術(shù)機(jī)器人企業(yè)，專注于手術(shù)機(jī)器人的設(shè)計(jì)、研發(fā)與制造。公司已構(gòu)建起覆蓋不同治療場(chǎng)景、處于多研發(fā)階段的產(chǎn)品矩陣，核心包含三類產(chǎn)品及在研項(xiàng)目：適用于微創(chuàng)手術(shù)的多孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人、單孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人，以及面向無創(chuàng)手術(shù)的自然腔道手術(shù)機(jī)器人。

其中，精鋒?多孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人與精鋒?單孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人為公司核心產(chǎn)品。前者是集成機(jī)器人技術(shù)、成像技術(shù)與數(shù)字技術(shù)的微創(chuàng)輔助設(shè)備，應(yīng)用范圍覆蓋泌尿科、婦科、普外科及胸外科；后者則通過單個(gè)小切口或自然腔道實(shí)施微創(chuàng)手術(shù)，適配泌尿科、婦科、普外科等臨床場(chǎng)景。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，精鋒醫(yī)療是中國首家、全球第二家同時(shí)取得上述三類手術(shù)機(jī)器人注冊(cè)審批的企業(yè)，技術(shù)實(shí)力躋身全球第一梯隊(duì)。專利布局方面，公司已在中國擁有453項(xiàng)已授權(quán)專利及213項(xiàng)專利申請(qǐng)，根據(jù)國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局披露信息及弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)，截至同期，其專利授權(quán)量與申請(qǐng)量均位列中國手術(shù)機(jī)器人企業(yè)首位。

當(dāng)前，機(jī)器人輔助微創(chuàng)手術(shù)憑借治療效果優(yōu)勢(shì)成為行業(yè)趨勢(shì)，但國內(nèi)市場(chǎng)滲透率仍處于低位。數(shù)據(jù)顯示，2024年中國機(jī)器人輔助腔鏡手術(shù)滲透率僅為0.7%，預(yù)計(jì)2033年將提升至3.0%；而美國2024年滲透率已達(dá)21.9%，2033年有望升至34.0%。巨大的滲透率提升空間，為精鋒醫(yī)療等國產(chǎn)企業(yè)提供了廣闊的發(fā)展舞臺(tái)。

商業(yè)化提速 虧損幅度持續(xù)收窄

技術(shù)的價(jià)值最終要在臨床落地中體現(xiàn)。2022年12月，精鋒醫(yī)療多孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人率先開啟商業(yè)化，憑借精準(zhǔn)的臨床適配性迅速打開市場(chǎng)。2024年，該產(chǎn)品以20臺(tái)的年銷量位居國內(nèi)手術(shù)機(jī)器人制造商榜首；2024年12月，單孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人跟進(jìn)商業(yè)化。截至2025年6月30日，公司核心產(chǎn)品（多孔+單孔）已簽訂全球銷售協(xié)議61臺(tái)，累計(jì)完成臨床手術(shù)超1.4萬例，其中多孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人手術(shù)量突破1.2萬例。2025年9月支氣管鏡機(jī)器人也正式進(jìn)入市場(chǎng)，產(chǎn)品落地節(jié)奏持續(xù)加快。

與此同時(shí)，精鋒醫(yī)療的全球化征程同步推進(jìn)，2025年10月，單孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人SP1000成功獲得歐盟CE認(rèn)證，拿到進(jìn)入歐洲市場(chǎng)的“通行證”，首戰(zhàn)便斬獲30臺(tái)訂單，覆蓋歐洲多個(gè)國家的醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

經(jīng)營數(shù)據(jù)印證了市場(chǎng)認(rèn)可度：公司營收呈增長態(tài)勢(shì)，2023年?duì)I收4804.2萬元，2024年躍升至1.60億元，2025年上半年?duì)I收已達(dá)1.49 億元，較2024年同期暴漲400%。

收入結(jié)構(gòu)與區(qū)域分布方面，2025年上半年，該公司收入以手術(shù)機(jī)器人銷售為主（1.39億元，占比92.9%），器械及配件銷售為輔（1034萬元，占比6.9%）；區(qū)域上，中國市場(chǎng)收入8869萬元（占比59.4%），歐盟市場(chǎng)2432萬元（占比16.3%），其他國家/地區(qū)3638萬元（占比24.3%），海外市場(chǎng)貢獻(xiàn)近四成收入，全球化布局成效初顯。

值得關(guān)注的是，公司雖尚未扭虧，但虧損幅度持續(xù)收窄——2023年期內(nèi)虧損2.13億元、2024年虧損2.19億元，2025年上半年虧損降至8908.7萬元；同時(shí)毛利提升顯著，2025年上半年毛利9385萬元（2024年同期1916萬元），盈利能力逐步增強(qiáng)。

數(shù)十家海內(nèi)外知名機(jī)構(gòu)入局

手術(shù)機(jī)器人研發(fā)周期長、資金投入大，精鋒醫(yī)療的快速發(fā)展離不開資本的持續(xù)加持。自成立以來，公司累計(jì)完成6輪融資，募資總額超20億元，紅杉中國、淡馬錫、博裕資本、社保基金、祥峰投資等數(shù)十家海內(nèi)外知名機(jī)構(gòu)紛紛入局。

此次IPO更是吸引了豪華基石投資者陣容，中東資本ADIA、UBS AM Singapore、OrbiMed Genesis、騰訊旗下Huang River Investment、華夏基金（香港）等13家機(jī)構(gòu)共同認(rèn)購7500萬美元，彰顯了資本市場(chǎng)對(duì)公司技術(shù)實(shí)力與成長潛力的高度認(rèn)可。

值得一提的是，醫(yī)療圈夫妻合伙創(chuàng)業(yè)的不少，精鋒醫(yī)療的背后也是典型的一對(duì)夫妻搭檔，兩位創(chuàng)始人王建辰和高元倩均有近10年手術(shù)機(jī)器人研究經(jīng)驗(yàn)。這對(duì)“85后”博士夫婦均畢業(yè)于天津大學(xué)機(jī)械學(xué)院，師從中國著名的機(jī)器人專家，天津大學(xué)王樹新教授。2016年，二人分別被公派麻省理工和哈佛大學(xué)繼續(xù)博士深造，繼續(xù)手術(shù)機(jī)器人技術(shù)的前沿研究。

2017年，王建辰回國，他曾對(duì)媒體表示，自己深受麻省理工創(chuàng)業(yè)氛圍和導(dǎo)師的影響，崇尚技術(shù)改變世界，技術(shù)應(yīng)該通過產(chǎn)品來影響社會(huì)。彼時(shí)手術(shù)機(jī)器人并不受資本關(guān)注，那一年微創(chuàng)機(jī)器人的鴻鵠手術(shù)機(jī)器人才剛剛立項(xiàng)，達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人在國內(nèi)的裝機(jī)量還不足80臺(tái)。到了2018年，鄭州大學(xué)附屬第一醫(yī)院借助達(dá)芬奇機(jī)器人完成手術(shù)1198例，創(chuàng)下當(dāng)年達(dá)芬奇單機(jī)年手術(shù)量的世界最高紀(jì)錄。正是這個(gè)未滿足的龐大需求，驅(qū)動(dòng)著王建辰創(chuàng)辦精鋒醫(yī)療，并在成立僅4年時(shí)間便將公司估值從4300萬元推升至15億美元。

手術(shù)機(jī)器人被譽(yù)為“機(jī)器人皇冠上的明珠”，直接關(guān)系生命健康，行業(yè)壁壘極高。祥峰投資合伙人劉天然在接受記者采訪時(shí)，詳細(xì)拆解了投資精鋒醫(yī)療的核心邏輯。她表示，精鋒醫(yī)療是難得一見的平臺(tái)級(jí)標(biāo)的——其產(chǎn)品并非局限于單一臨床場(chǎng)景，而是適配多術(shù)式、多科室需求，在醫(yī)療器械領(lǐng)域，這類能夠支撐千億美元市值的產(chǎn)品極為稀缺，價(jià)值遠(yuǎn)超創(chuàng)新藥及其他機(jī)器人賽道。

此外，精鋒醫(yī)療的定位聚焦“機(jī)器人賽道”，而非局限于“醫(yī)療器械細(xì)分領(lǐng)域”。這一定位突破了傳統(tǒng)醫(yī)療器械行業(yè)的增長天花板，對(duì)標(biāo)市值2000億美元的行業(yè)龍頭直覺外科，其成長空間遠(yuǎn)非傳統(tǒng)器械公司可比。

從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局來看，精鋒醫(yī)療憑借“多孔+單孔+經(jīng)自然腔道”的完整產(chǎn)品矩陣與硬核技術(shù)實(shí)力，構(gòu)建了難以逾越的絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)壁壘。作為中國唯一、世界唯二的多孔和單孔手術(shù)機(jī)器人產(chǎn)品均已獲批上市的公司，精鋒醫(yī)療還因?yàn)榭缭?2035公里縱貫半個(gè)地球的遠(yuǎn)程手術(shù)，創(chuàng)下吉尼斯世界紀(jì)錄。

對(duì)于投資回報(bào)，劉天然認(rèn)為，未來隨著機(jī)器人輔助手術(shù)滲透率提升、海外市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)張、臨床科室應(yīng)用場(chǎng)景拓展，公司的回報(bào)空間將持續(xù)擴(kuò)大；加之醫(yī)療賽道具備強(qiáng)抗周期屬性，即便市場(chǎng)環(huán)境低迷，仍能保持穩(wěn)定成長態(tài)勢(shì)，投資價(jià)值凸顯。

校對(duì)：王蔚