在經歷了兩年的市場調整后，國內創投圈在剛剛翻篇的2025年迎來了“回暖潮”。記者梳理IT桔子數據發現，截至2015年12月底，國內一級市場全年發生9004起投融資事件（不含并購、上市及上市后融資），投融資金額合計8044.17億元（未披露融資額不納入統計），創投資金加速流向人工智能、醫療健康、集成電路等“硬科技”賽道。

頭部機構出手頻率加快

“在2025年的11個月里，我們整體投資節奏明顯在加快，新投與追加的項目近50個。從金額角度來看，整體投資規模預計將達到2024年的兩倍多。”紀源資本管理合伙人符績勛在上個月舉辦的第二十五屆中國股權投資年度大會上給出了創投“業績”預告，算是2025年創投行業“回暖潮”的一個縮影。

回溯近五年數據，2021年一級市場投融資事件為9054起，投融資金額合計14958.63億元，融資規模達到歷史峰值；次年，投融資事件數量、資金規模雙雙大跌，7340起投融資事件合計為9416.91億元，進入創投“寒冬”；2023年，創投市場進一步收縮至6417起、7698.84億元；2024年，微增至6947起、7968.39億元。

在大批融資企業未披露具體金額的情況下，投融資事件數量成為市場趨勢的重要風向標。今年以來，創投市場呈現出明顯的回暖態勢，一級市場投融資事件數量出現快速增長。分季度來看，一季度至四季度的投融資事件數量分別為1868起、2085起、2467起、2584起，呈現穩步攀升的態勢。

從地域分布看，投融資事件多集中在京津冀、長三角、粵港澳大灣區。IT桔子相關負責人告訴記者，投融資事件數量超千起的省份（省、自治區、直轄市）有5個，依次為江蘇（1626起）、廣東（1506起）、北京（1201起）、上海（1166起）、浙江（1091起）；安徽、四川、山東、湖南、湖北、重慶、陜西、福建均超百起。

哪些機構較為活躍？深創投、毅達資本、合肥創新投資、中科創星、順禧基金、奇跡創壇、麓山投資、北京國管、中金資本、紫金科創成為2025年一級市場投融資事件數量前十的機構，年內投融資數量分別為112起、103起、93起、91起、90起、90起、86起、84起、75起、69起。

投資數量“十強”機構在2025年的一級市場投融資事件數量，均較2024年出現明顯增長，增量依次為29起、47起、42起、18起、38起、28起、80起、46起、12起、45起，合計增長385起。頭部創投機構在2025年的出手頻率明顯加快，也印證了這波“回暖潮”。

在一級市場投融資“回暖潮”下，2026年又能否延續？IT桔子數據顯示，截至1月6日，一級市場今年內已發生87起投融資事件，投融資金額合計86.14億元。進入新的一年不久，多家企業更是斬獲億元級投融資，像是AI眼鏡賽道的雷鳥創新獲投10億元、人工智能賽道的智行者獲投4億元、生物醫藥賽道的微元合成獲投3億元。

對于今年的創投市場走勢，多位業內人士在近期公開表示“看好”。“如果說2025年是‘好’的開端，我們期待2026年能實現‘更好’的突破。”同創偉業創始合伙人、董事長鄭偉鶴明確表示，2026年到2028年，對創投行業來說將會是非常好的年份，可能會開啟黃金三年。

國資“下注”陪跑“硬科技”

回暖之下，2025年的創投市場走勢有何不同？IT桔子數據顯示，投融資數量位居前十的行業分別為人工智能（1539起）、醫療健康（1455起）、集成電路（1032起）、新材料（726起）、機器人（722起）、新能源（619起）、空天經濟（437起）、傳統制造（424起）、汽車出行（375起）、前沿科技（195起），“硬科技”賽道備受青睞。

記者注意到，在2025年一級市場投融資事件數量“十強”機構當中，有7家具有國資背景。業內人士分析稱，2018年到2022年經歷了市場繁榮之后，2023、2024年來到調整期，今年的創投節奏明顯在加快，國資逐漸成為創投市場的主力軍，資金加速涌入“硬科技”賽道。

翻開頭部國資機構的投資版圖，深圳的深創投在先進制造領域投資了80起，如商用清潔機器人賽道的新生紀智能、AI芯片賽道的影微創新、傳感器賽道的帕西尼；南京的毅達資本、合肥的合肥創新投資、北京的順禧基金分別在先進制造領域投資了76起、76起、40起。

受多輪政策推動，一級市場的“國資時代”加速進入繁榮期。近期正式啟動的國家創業投資引導基金，使用超長期特別國債資金出資，在國家層面由財政出資1000億元，在區域基金、子基金層面積極鼓勵社會資本參與。就在同一天，京津冀、長三角、粵港澳大灣區三個區域引導基金同步設立并投入運行。

中國科學院科技戰略咨詢研究院院長、研究員潘教峰近期分析指出，在政策合力作用下，政府引導基金正從傳統的“招商工具”向市場化資本轉型，向“重治理、重效率、重績效”轉變，推動股權投資行業長期資本、耐心資本的發展壯大，為發揮長期政策功能奠定堅實基礎。

對國資機構的持續加碼，工業和信息化部信息通信經濟專家委員會委員盤和林向記者分析，國資機構在一級市場堅持投早、投小、投長期、投硬科技的“4投”導向，在資源配置中扮演重要角色，一方面引導了資金向具有高風險的創投企業集中，另一方面通過國資的資源整合能力，讓創投企業的技術更快地實現應用落地，實現創收。

人工智能等在創投市場大受追捧的行業，是否存在泡沫過大？“耐心資本之所以耐心，關鍵是要能夠通過耐心持有賺到錢。這并非是一廂情愿的事，而是市場選擇的結果。”盤和林舉例稱，人工智能是泡沫還是生產力的顛覆工具，關鍵在于它能否締造改變生產力和生產關系的重磅應用。

“創投對什么行業熱情高，說明某個行業的投資變現能力強，這和時代無關，由于創投是一級市場，往往是二級市場哪些行業板塊表現好，一級市場投資熱情就高。”盤和林說。來自二級市場的數據也印證了這一點，截至1月5日，1029只人工智能概念股近一年漲幅達52.52%，漲幅超過100%的“翻倍股”更是有141只。

紀源資本管理合伙人符績勛更是指出，人工智能依舊是2026年投資的核心主題，“AI+硬件”在國內市場潛力巨大，各類硬件設備創新將不斷涌現。“當然我覺得在具身智能方面還是有一定的局部泡沫，但在倉儲機器人、手術機器人這些具體應用領域，市場機會仍然非常可觀。”符績勛說。