2025年證券公司投行業務成績單發布。

中國證券業協會12月30日發布的《2025年證券公司投行業務質量評價結果》顯示，共有12家券商獲評A類，其中，華泰聯合、中信證券連續四年為A類。同時，有66家券商獲評B類，15家獲評C類。

從評價對象來看，本次參評券商包括2024年1月1日至12月31日開展股票保薦、債券承銷、并購重組財務顧問和全國股轉公司（北交所）相關投行業務的93家證券公司，僅開展持續督導業務的證券公司未納入評價范圍。

12家券商獲評A類

執業質量評價是激勵約束證券公司提升投行業務執業水平的重要方式，“發榜”結果備受市場關注。

從2025年的評價結果來看，93家券商中有12家獲評A類，分別是東吳證券、國金證券、國泰海通、國投證券、國信證券、華泰聯合、平安證券、長城證券、招商證券、中信證券、中金公司和中銀證券。

B類券商有66家，占比約七成，東方財富、廣發證券、中信建投、華鑫證券、國海證券等在列。

C類券商有15家，包括德邦證券、恒泰長財、華林證券、華西證券、開源證券、申萬宏源、世紀證券、天風證券、天府證券、萬聯證券、五礦證券、西南證券、中山證券、中天國富、中原證券等。

“上述類別的劃分主要反映參評證券公司股票保薦、債券承銷、并購重組財務顧問和股轉公司（北交所）等四類投行業務執業質量、內控制度建設與執行、服務高水平科技、支持上市公司并購重組及新股估值定價等情況的相對水平，不涉及對證券公司資信狀況和業務資格的評價。”中國證券業協會表示。

這些券商名次有提高

和2024年評價結果對比來看，有23家券商的名次有提高。

具體來看，東吳證券、國金證券、國投證券、國信證券、平安證券、中金公司、中銀證券等7家券商均從B類躍升至A類。川財證券、東北證券、東莞證券、東興證券、國融證券、紅塔證券、華寶證券、華創證券、華金證券、華龍證券、華興證券、瑞銀證券、山西證券、萬和證券、銀河證券、浙商證券均從C類升至B類。

有進步者就有退步者。世紀證券名次落后2類，從A類跌至C類，財信證券、東方證券、中泰證券、中郵證券等從A類跌至B類；德邦證券、恒泰長財、華林證券、開源證券、申萬宏源、天風證券、天府證券、萬聯證券、五礦證券、西南證券、中山證券、中天國富、中原證券從B類跌至C類。

根據現行《證券公司投行業務質量評價辦法》（以下簡稱《評價辦法》），參與評價的證券公司存在重大負面事項的，如評價期內證券公司及相關責任主體因投行業務違法違規被追究刑事責任、被中國證監會或其他金融監管部門行政處罰、存在嚴重損害投資者利益或社會公共利益情形，或者證券公司被中國證監會暫停、撤銷業務資格的，評價分類不得確定為A類。

又如評價期內證券公司因投行業務被中國證監會立案調查，或發行人、上市公司因投行業務被中國證監會行政處罰、立案調查且其違法違規或涉嫌違法違規的行為與證券公司構成重大關聯的，證券公司評價分類不得確定為A類。

調整評價規則，發揮指揮棒作用

值得注意的是，和評價結果一起發布的還有修訂后的《評價辦法》，修訂后的評價體系整體架構和評價結果分類與修訂前保持一致，重點修改完善了具體評價指標。

其中，修改完善具體審核情形的扣分標準，包括明確保薦項目存在重大負面事項的扣分標準；完善保薦項目終止審核情形的扣分標準；完善保薦項目負面行為記錄的范圍及扣分標準，設定合計扣分上限；適當調整行政監管措施和自律監管措施的扣分標準。此外，對納入“股票保薦業務執業質量”評價的項目范圍進一步明確。

同時，修改“內控制度執行”評價指標標準，結合近年來機構投行內控檢查和日常監管中發現的缺陷與不足，突出問題導向，重點強化“利益沖突審查”和質控把關責任；新增“項目收費”明細指標和存在負面輿情事項的扣分情形。

新增的標準聚焦高水平科技自立自強，包括作為新質生產力的典型代表，在新產業新業態新技術領域突破了關鍵核心技術；擁有的核心技術經國家主管部門認定具有國際領先、引領作用或者對于國家戰略具有重大意義等兩項判定標準。另外，還新增“支持上市公司并購重組”和“新股估值定價”專項評價指標，包括新股發行定價能力和投資價值研究報告質量兩項具體評價指標。

一家獲得A類評級的證券公司人士表示，監管部門通過評級指揮棒引導券商要服務國家戰略大局和實體經濟，提高與科技創新和新質生產力相匹配的金融服務能力。

另外，中國證券業協會還公布了債券業務執業質量評價結果和財務顧問業務執業質量評價結果。其中，2024年度開展債券承銷與受托管理業務的95家證券公司中，A類14家、B類62家、C類19家；開展財務顧問業務的30家證券公司中：A類5家、B類19家、C類6家。

“從評價結果看，總體客觀反映了各公司執業質量，符合市場預期。評價結果的公開發布及監管使用，有利于促進證券公司進一步提升執業質量、內控水平和服務能力。”中國證券業協會表示，下一步將引導各證券公司立足自身資源稟賦，發揮好比較優勢，從價格競爭加快轉向價值競爭，持續提升投行業務的專業性和影響力，更好服務資本市場高質量發展。

排版：汪云鵬

校對：盤達