據央視報道，12月11日，美國財政部宣布對委內瑞拉實施新的制裁措施。制裁對象包括委內瑞拉總統馬杜羅的三位侄子以及另外一名個人。此外，六家被指控運輸委內瑞拉石油的公司以及六艘運輸該國石油的船只也受到了制裁。

有分析認為，這些制裁旨在阻止被制裁者獲得在美國的任何財產或金融資產，并禁止美國公司和公民與其進行任何商業往來。違反此項限制的銀行和金融機構將面臨制裁或執法行動。有分析認為，美國總統唐納德·特朗普此舉意在進一步向委內瑞拉施壓。

地緣風險升級，能否為油價提供支撐？

全球原油市場正置身于一場復雜的多空力量拉鋸戰之中。一方面，以沙特和俄羅斯為首的OPEC+聯盟近期釋放出明確的“戰略收縮”信號，暫停了原定于2026年第一季度的增產計劃。另一方面，地緣政治的“黑天鵝”在美洲扇動翅膀——近日美國軍方在委內瑞拉海岸附近攔截并扣押受制裁油輪。這些看似矛盾的信息交織在一起，向市場拋出了一個核心問題：供應側的收緊與突發地緣風險，能否驅散當前籠罩油市的供應過剩陰云？

針對OPEC+暫停2026年一季度增產計劃的決定，銀河期貨原油研究員趙若晨認為全球原油庫存仍處高位，僅靠暫停增產計劃短期很難改變對供應過剩的預期。在非OPEC+國家（尤其是美國）產量持續高企的背景下，其通過調節產量來平衡市場的能力和邊際效應正在減弱。

與此同時，有關俄羅斯11月原油產量顯著低于其OPEC+配額的消息也引發了關注。中信期貨研究所高級研究員何顥昀分析認為，這主要緣于烏克蘭針對俄羅斯能源基礎設施及“影子船隊”的無人機襲擊力度加大，導致其出口一度受挫。然而，12月初相關出口數據已有所反彈，俄油供應目前仍未見到明顯減量。這暗示俄羅斯的產量波動更多是地緣沖突帶來的短期擾動和物流挑戰，而非長期性的產能萎縮。趙若晨認為，西方制裁導致買家減少及設施遇襲等因素的影響是短期擾動還是長期趨勢尚待觀察。俄羅斯產量的不確定性，為市場提供了一絲緊縮的想象空間，但其可持續性和實際效果存疑。

近日，美國軍方在委內瑞拉海岸附近攔截并扣押一艘受制裁油輪。趙若晨認為，這標志著美國對委內瑞拉的制裁從“書面執行”轉變到了“武力執行”的新階段。這可能會顯著增大“影子船隊”的運輸風險和保險成本，短期或擾亂委內瑞拉原油出口，推升重質原油的溢價。

何顥昀分析認為，若美國擴大對委內瑞拉受制裁油輪的打擊范圍，委內瑞拉向其他市場的出口則可能面臨中斷。此外，伴隨著美國對委內瑞拉海域的封鎖，委內瑞拉獲取原油開采所需原材料的難度亦在加大，有可能導致后期委內瑞拉原油產量被動下滑。整體來看，美委地緣沖突加劇對油價有一定利多支撐，但仍需關注實際減量的兌現情況，亦需警惕美國與馬杜羅政府達成協議的可能性。

盡管存在地緣風險的脈沖式利多，但受訪分析師認為，決定油價中長期走向的，仍是供需平衡表。何顥昀表示，雖然明年一季度OPEC+將停止增產計劃，且非OPEC+供應增長速度也將放緩，但一季度是全年石油需求的淡季，從靜態的供需平衡看，石油市場仍然面臨供應過剩的壓力，在供應出現實質性減量之前，油價或仍將保持震蕩偏弱運行。

趙若晨援引多家機構預測數據表示，2026年一季度全球原油庫存累積速度將達到高峰，日均供應過剩量在200萬~400萬桶，這是壓制油價的最核心因素。

另外，兩位分析師也均提到了其他變數。何顥昀認為，地緣格局的演變與國內采購需求的釋放或可以為油價提供階段性支撐。趙若晨則認為，市場目前最為關注的是俄烏沖突是否出現緩和，若出現緩和，將加大國際油價的下行壓力。需要注意的是，若中東地區有地緣沖突的風險，原油或在短期內迅速注入地緣溢價。