11月24日，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)生豬主力合約2601早盤(pán)最低報(bào)11380元/噸，跌幅0.22%。此前在11月21日，該主力合約盤(pán)中最低觸及11330元/噸的歷史新低。

廣發(fā)期貨研報(bào)顯示，上周全國(guó)生豬出欄均價(jià)11.6元/公斤，較前一周下跌0.25元/公斤，周環(huán)比跌幅2.11%，月環(huán)比上漲0.19元/公斤，漲幅1.67%，年同比下跌4.55元/公斤，同比跌幅28.17%。

上周企業(yè)積極出欄，供應(yīng)形成一定壓力，下游需求預(yù)期改善，大豬價(jià)格有支撐，西南腌臘需求開(kāi)啟對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格有一定支撐，價(jià)格運(yùn)行總體震蕩為主。

回望2025年，國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格低位震蕩后震蕩下滑。

截至11月20日，卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)2025年全國(guó)瘦肉型生豬均價(jià)為14.04元/公斤，較2024年同期下跌16.72%。理論上，2025年生豬的出欄量是由2024年3月至2025年2月份的能繁母豬存欄量決定的，彼時(shí)養(yǎng)殖端正處于緩慢擴(kuò)產(chǎn)階段，能繁母豬存欄量增加，疊加母豬生產(chǎn)效率提升，對(duì)應(yīng)2025年生豬出欄量增加，利空生豬價(jià)格。

同時(shí)，2025年終端需求支撐欠佳，雖屠宰量同比增加，但鮮銷市場(chǎng)支撐不足，屠宰企業(yè)收購(gòu)生豬積極性較低，難以對(duì)豬價(jià)形成較強(qiáng)支撐。

生豬市場(chǎng)持續(xù)低迷背景下，2025年二次育肥養(yǎng)殖戶看漲信心降低，補(bǔ)欄行為減少，二次育肥熱度下滑。

“這一變化既受市場(chǎng)行情的直接影響，也離不開(kāi)政策引導(dǎo)與養(yǎng)殖端盈利狀況的驅(qū)動(dòng)。”卓創(chuàng)資訊生豬行業(yè)分析師鄒吉瑩認(rèn)為，未來(lái)二次育肥或因季節(jié)性需求與部分養(yǎng)殖模式選擇仍有存在空間，但熱度難有明顯回升。

卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，2025年樣本企業(yè)出欄量流入二次育肥渠道占比下滑。截至11月20日，2025年樣本企業(yè)生豬出欄量流入二次育肥渠道占比為12.95%，較2024年6月至年底下滑6.36個(gè)百分點(diǎn)；其中流入二次育肥渠道占比大于10%的時(shí)間段占總時(shí)段的54%左右，較2024年6月至年底降低16個(gè)百分點(diǎn)左右。2025年豬價(jià)震蕩下滑，二次育肥養(yǎng)殖戶對(duì)后市看漲預(yù)期不高，同時(shí)較低的豬價(jià)導(dǎo)致二次育肥養(yǎng)殖戶長(zhǎng)時(shí)段虧損，疊加政策方面禁止二次育肥，使得2025年二次育肥熱度明顯降低，對(duì)豬價(jià)的托底作用減弱。

鄒吉瑩表示，對(duì)養(yǎng)殖端來(lái)說(shuō)，在成本變動(dòng)不大的情況下，豬價(jià)降低意味著盈利縮水。在卓創(chuàng)資訊調(diào)研的基礎(chǔ)上，選取2025年二次育肥熱度較高（補(bǔ)欄占比＞10%）的時(shí)段，假定補(bǔ)欄120公斤育肥40天至150公斤計(jì)算二次育肥理論出欄盈利。數(shù)據(jù)顯示，2025年二次育肥熱度較高時(shí)期理論出欄盈利平均為-101.33元/頭，較2024年減少297.62元/頭。豬價(jià)降低且肥標(biāo)價(jià)差增幅有限，導(dǎo)致二次育肥養(yǎng)殖戶虧損時(shí)段較長(zhǎng)，育肥信心降低。

除此之外，政策對(duì)二次育肥熱度的影響同樣較大。為配合“節(jié)糧減損”行動(dòng)，同時(shí)平衡疫病防控、市場(chǎng)穩(wěn)定與產(chǎn)業(yè)升級(jí)，引導(dǎo)生豬行業(yè)理性發(fā)展，政策層面于二季度末、三季度開(kāi)始禁止頭部企業(yè)銷售二次育肥，同樣使得二次育肥熱度下滑。

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，2025年9月末全國(guó)能繁母豬存欄仍達(dá)4035萬(wàn)頭，月度環(huán)比減少0.07%，同比減少0.66%，相當(dāng)于正常保有量的103.5%，顯示出產(chǎn)能去化進(jìn)程依然緩慢。

對(duì)于后市，廣發(fā)期貨認(rèn)為，市場(chǎng)供應(yīng)有所恢復(fù)，價(jià)格從前期的偏強(qiáng)再度轉(zhuǎn)弱。伴隨天氣轉(zhuǎn)冷，疊加西南腌臘開(kāi)啟，市場(chǎng)對(duì)需求預(yù)期也有所增強(qiáng)，短期價(jià)格有支撐。但市場(chǎng)對(duì)中期豬價(jià)并不樂(lè)觀，價(jià)格回暖后出欄積極性也明顯增加，不利于近月盤(pán)面走勢(shì)。近期東北等地區(qū)有疫情散發(fā)，在虧損格局，及高養(yǎng)殖密度前提下，疫情發(fā)酵程度需持續(xù)跟蹤。

“未來(lái)一年，受到政策限制，二次育肥熱度或難有明顯提升，對(duì)豬價(jià)的支撐作用或難以增強(qiáng)。”鄒吉瑩分析，大豬需求的季節(jié)性變化一直存在，同時(shí)“短、平、快”的養(yǎng)殖模式已成為部分養(yǎng)殖戶較好的選擇，所以二次育肥或仍存在，在補(bǔ)欄時(shí)期利多豬價(jià)、出欄時(shí)期利空豬價(jià)。但從體量上講，二次育肥對(duì)于豬價(jià)的影響程度，將呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，2026年的生豬價(jià)格或難繼續(xù)寄希望于“二育托底”作用。