11月4日，畢馬威發布2025年四季度《中國經濟觀察》報告（以下簡稱“報告”），畢馬威中國經濟研究院院長蔡偉表示，展望四季度，在中美經貿局勢緩和、宏觀政策提振內需的背景下，以投資為代表的內需表現有望迎來修復，全年5%左右的經濟增速目標有望順利實現。

在產出方面，報告顯示，前三季度我國規模以上工業增加值同比增長6.2%。展望下一階段，內需回升將帶動生產修復。伴隨5000億元政策性金融工具的投放與使用，制造業投資、基建投資需求回升，相關投資所需設備器具、上游建材等產品有望迎來新一輪生產擴張。另外，10月底以來中美經貿緊張局勢緩和，將重新提振企業生產意愿。

在消費方面，報告顯示，前三季度社會消費品零售總額累計同比增長4.5%，其中，三季度社零同比增長3.5%。值得注意的是，服務消費表現維持較強韌性，前三季度服務零售額累計同比增長5.2%，好于商品零售的4.6%。此外，新型消費業態蓬勃發展，數字消費增長強勁，前三季度全國網上零售額同比增長9.8%。展望四季度，在線上“雙十一”“雙十二”等促銷活動與線下中秋國慶等假期消費的共同提振下，消費市場仍有一定支撐。預計服務消費仍是四季度消費增長的重要拉動力。1—10月服務零售額累計同比增長5.3%，繼續保持穩健增長。

在投資方面，報告顯示，前三季度固定資產投資同比增速較上半年放緩，展望下一階段，中美經貿局勢緩和以及財政推出5000億元新型政策性金融工具，制造業投資表現有望在四季度迎來修復。在政府的支持引導下，基建投資與房地產投資也將逐步回升，步入新穩態。

在出口方面，報告顯示，前三季度出口累計同比增長達到6.1%，較上半年增速提高0.2個百分點，我國積極開拓非美市場取得了明顯成效，對非美市場出口同比增長12.6%，拉動總出口增速10.7個百分點。從兩年平均增速來看，出口增長仍保持穩定，達5.5%，較9月提升0.2個百分點。展望四季度，隨著10月底中美經貿磋商就雙方關稅政策及管制措施達成多項共識，有望推動我國外貿環境邊際改善。預計四季度海外傳統消費旺季將提振季節性外貿需求，疊加我國在高端裝備、新能源等高技術產品的競爭優勢，出口總量有望保持一定韌性。

在財政政策方面，報告顯示，今年公共財政收入增速持續修復，前三季度累計同比增長0.5%，高于年初預算增速。三季度財政支出力度克制，且政策重心聚焦保民生、化解隱性債務風險。展望下一階段，預計四季度基建投資將迎來修復。一方面，政府對基建投資態度轉向積極。財政部專門劃出2000億元專項債券額度，專門用于支持部分省份投資建設，反映在三季度以來基建增速大幅放緩背景下政策的積極調整。另一方面，政策性金融工具將助力基建投資擴容。新增的5000億元政策性金融工具除了用于支持人工智能、數字經濟產業投資，還可用于支持交通、能源、地下管網建設改造等城市更新領域基建項目。

在貨幣政策方面，報告顯示，央行通過國債買賣與買斷式逆回購、MLF加量操作等數量型貨幣政策工具配合，實現短中長期流動性精準投放，有助于支持政府債順利發行，拓展銀行信貸投放能力。預計四季度貨幣政策延續“適度寬松”基調，但降準降息等總量型工具空間可能有限，更多將以結構性工具為主導。未來結構性貨幣政策工具將繼續聚焦科技創新、綠色發展、小微企業、服務消費與養老、穩定外貿五大領域，通過“額度擴容+利率下調+范圍拓展”組合拳，強化對實體經濟重點領域和薄弱環節的精準支持，同時推動工具創新與財政、產業政策協同，提升政策傳導效能。