10月9日，港交所官網顯示，A股科創板上市公司晶晨股份（SH688099，股價101.60元，市值427.84億元）向港交所首次呈交了IPO（首次公開募股）申請文件，中金公司和海通國際為其聯席保薦人。公司在港交所上市的簡稱為“晶晨半導體”。

《每日經濟新聞》記者注意到，這距離晶晨股份9月5日召開董事會和監事會會議審議通過相關議案才過去僅一個多月時間。公司當時稱，赴港上市是為進一步提高公司資本實力和綜合競爭力，深入推進公司國際化戰略。

招股書顯示，晶晨半導體擬將此次港股IPO募集資金的約70%用于支持持續增長與提升研發能力、約10%用于未來全球客服服務體系建設、約10%用于推進“平臺+生態系統”戰略的投資與收購，剩余約10%用于營運資金及一般公司用途。

近八成收入靠分銷模式

晶晨半導體成立于2003年7月，總部位于上海，為系統級半導體系統設計廠商，面向多個實際場景提供智能終端控制與連接解決方案，包括智能多媒體與顯示SoC（系統級芯片）主控芯片、AIoT（人工智能物聯網）SoC主控芯片、通信與連接芯片等。招股書援引弗若斯特沙利文的報告稱，按2024年相關收入計，晶晨半導體在專注于智能終端SoC芯片的廠商中位列全球第四，在家庭智能終端SoC芯片領域位列中國內地第一、全球第二。

招股書稱，截至2025年上半年，晶晨半導體的芯片累計出貨量超10億顆。據弗若斯特沙利文報告，晶晨半導體業務遍布全球，覆蓋全球主流運營商250余家、全球前二十大電視品牌的14家，以及眾多AIoT廠商及汽車廠商。

生產模式上，晶晨半導體委托第三方供應商進行產品制造、測試及封裝、分銷以及部分研發。公司采取直銷及分銷兩種模式。2022年、2023年、2024年和2025年上半年（以下簡稱報告期內），分銷商銷售分別占晶晨半導體產品銷售收入的73.3%、78.5%、78.3%和76.9%。

需要指出的是，晶晨半導體這近八成的分銷收入，僅依靠20多家分銷商完成。截至2025年上半年，晶晨半導體分銷商數量為24家。

《每日經濟新聞》記者注意到，晶晨半導體的收入主要來自半導體銷售，其解決方案主要覆蓋智能多媒體及顯示SoC、AIoT SoC、通信與連接芯片及智能汽車SoC及其他芯片。進一步看，公司報告期內的營收主要來自智能多媒體及顯示SoC，營收占比分別為75.6%、75.6%、72.4%和70.9%，占比均超過七成。

不過，營收占比最高的智能多媒體及顯示SoC并非晶晨半導體毛利率最高的業務。其AIoT SoC業務毛利率最高，報告期內分別為43.5%、43.6%、49.2%和45.4%。相比之下，智能多媒體及顯示SoC業務毛利率僅為34.7%、34.4%、32.4%和34.0%。

此外，報告期內，晶晨半導體的營收主要來自中國內地以外地區。具體來看，公司報告期內境外營收占比分別為84.5%、90.2%、91.4%和88.9%。

公司供應商集中度較高

業績方面，報告期內，晶晨半導體的營收分別為55.45億元、53.71億元、59.26億元和33.3億元；歸母凈利潤分別為7.27億元、4.98億元、8.22億元和4.97億元。2021年，公司歸母凈利潤為8.12億元，由此可以看出，經過2022年和2023年歸母凈利潤連續兩年下滑后，公司2024年和2025年上半年的業績已經實現正增長。

客戶方面，晶晨半導體的客戶主要包括分銷商。報告期內，公司前五大客戶合計產生的營收分別為32.1億元、35.19億元、37.52億元和22.07億元，分別占各期總營收的57.9%、65.5%、63.3%和66.3%。同期，晶晨半導體來自最大單一客戶的營收占比分別為17.3%、24.5%、18.8%和20.4%。公司在招股書中明確稱：“考慮到行業格局，我們預期這些主要客戶將繼續貢獻銷售的大部分。”

《每日經濟新聞》記者注意到，比客戶集中度更高的，是晶晨半導體的供應商集中度。

招股書顯示，晶晨半導體的供應商主要包括晶圓廠及芯片封裝及測試服務提供商。報告期內，公司向前五大供應商的采購額分別為36.79億元、28.18億元、32.6億元和21.19億元，分別占各期總采購額的91.2%、86.6%、88.0%和78.9%。同期，公司向最大單一供應商的采購額占比分別為59.0%、54.6%、49.8%和49.4%。

也就是說，雖然報告期內晶晨半導體對最大單一供應商的依賴程度在逐漸下滑，但就2025年上半年而言，晶晨半導體向這家供應商的采購額占比仍接近一半。

晶晨半導體從2016年開始與上述最大供應商A合作。關于對供應商A的依賴，公司稱：“芯片設計公司依賴少數晶圓廠合作伙伴以確保品質一致的產品及集中管理生產需求，這符合行業慣例……我們認為與現有主要供應商已建立長期且穩定的關系，且我們的供應商集中風險屬可控。”

應收款呈震蕩增長趨勢

晶晨半導體由John Zhong于2003年7月11日創立，2017年3月改制為股份公司，并于2019年8月在上交所科創板上市，公司證券簡稱為晶晨股份。

晶晨股份A股IPO發行價為38.5元，上市當日盤中最高觸及166元的高點，較發行價大漲331.2%。然而，每股166元就是晶晨股份上市至今的歷史最高價。上市初期，晶晨股份股價開啟單邊下行，并在2019年11月25日盤中創下47.47元的階段低點。隨后近6年時間內，晶晨股份股價呈震蕩走勢，但就在2025年10月9日，晶晨股份盤中還創出2022年3月以來新高。

招股書顯示，截至報告期各期末，晶晨半導體的存貨（包括原材料、在制品、制成品和在途貨品）分別為15.18億元、12.45億元、14.1億元和18.53億元，呈震蕩增長的趨勢。同期，公司的存貨減值分別為1.54億元、3.07億元、2.24億元和1.95億元；公司存貨周轉天數分別為141.4天、164天、155.9天及152.5天。

對此，晶晨半導體稱，晶圓制造使用的原材料面臨價格波動，這可能會影響其存貨的價值。

“如果我們不能有效管理存貨，可能會面臨庫存過時風險增加、存貨價值下降以及重大存貨跌價準備或撇銷，積壓庫存占用資金以及存儲及處理成本更高，從而可能對我們業務、經營業績及財務狀況造成重大不利影響。”招股書補充稱。

記者注意到，報告期內，晶晨半導體的應收款分別為1.53億元、2.45億元、1.99億元和2.99億元，亦呈震蕩增長的趨勢。

截至2025年上半年，晶晨半導體的第一大股東為晶晨半導體（香港）有限公司，持股比例為21.98%。Yeeping Chen Zhong和John Zhong夫妻二人合計持有晶晨半導體（香港）有限公司51.26%股份，為晶晨半導體實控人。

2025年10月10日下午，針對公司客戶和供應商集中度等問題，《每日經濟新聞》記者多次致電晶晨半導體，但公司電話始終無人接聽。