周三紐約尾盤，現貨黃金漲0.78%，報3560.67美元/盎司。COMEX黃金期貨漲0.82%，報3621.80美元/盎司，盤中漲至3640.10/盎司，續創歷史新高。費城金銀指數收漲0.79%，報257.07點，連續第三個交易日創收盤歷史新高。

現貨白銀漲0.78%，報41.20美元/盎司，盤中漲至41.4667美元/盎司，不斷逼近2011年頂部49.8044美元/盎司。現貨鉑金漲0.96%，報1424.67美元/盎司；現貨鈀金漲0.47%，報1148.95美元/盎司。

OPEC+會議前夕油價波動加大

9月3日，WTI原油跌超2%，報64.19美元/桶；布倫特原油跌近2%，報67.81美元/桶。市場人士認為，前期國際油價在地緣因素驅動下有所反彈，但后續走勢受宏觀與供需等多方面因素影響，仍存在較大不確定性。

自8月下旬以來，國際油價開啟反彈行情，地緣沖突是核心驅動因素。8月中旬，美俄會談未達成有效協議，俄烏沖突持續擾動原油市場。隨后，美國于8月21日宣布對伊朗實施新制裁，以色列于8月28日空襲也門薩那，胡塞武裝則于8月31日宣稱擊中以色列“SCARLET RAY”油輪。在地緣局勢持續緊張的背景下，WTI原油價格近期反彈至65美元/桶強壓力位。

齊盛期貨能化分析師高健告訴期貨日報記者，原油市場目前繼續交易地緣風險，整體基調轉強，短期價格重心回升至區間中位水平。不過，地緣事件對原油價格的利好影響在時間和空間上均較為有限。他認為，需重點關注美國和委內瑞拉之間緊張局勢是否會升級為直接軍事沖突。

供需結構轉向寬松

“盡管地緣因素推升油價，但無法扭轉原油供給過剩的局面。”中輝期貨能化分析師郭艷鵬表示，當前原油消費旺季已結束，而OPEC+仍處于擴產周期，預計今年年底至明年一季度將是油價壓力最大的階段。9月7日，OPEC+8個增產成員國將舉行月度會議，商討后續產能計劃，市場普遍預期其將維持當前的產能政策。

郭艷鵬分析，從供給端看，OPEC+自4月起逐步增產。根據其增產計劃，9月份配額增產量預計為246.7萬桶/日，但目前實際增產量約100萬桶/日，預計到年底將逐步接近增產目標。需求方面，6月至8月為全球原油消費旺季，9月起需求開始轉弱，日均需求預計下降約100萬桶。每年2月至3月為需求低點，較消費旺季下降200萬~300萬桶/日。

徽商期貨工業品分析師黃琛表示，如果OPEC+在本周末的月度會議上維持產量不變，這將為油價提供支撐。但由于此次會議是4月至10月增產計劃內的最后一次會議，市場關注OPEC+是否會釋放關于下一步增產計劃的信息，即何時確定166萬桶/日的增產時間表。

宏觀層面，黃琛表示，海外市場此前曾關注特朗普健康狀況，隨著其公開露面辟謠，宏觀避險情緒有所回落，美國三大股指也止跌回升。盡管美國聯邦巡回上訴法院裁定特朗普關稅政策“違法”，但特朗普政府表示將繼續上訴，預計至少在10月14日前關稅政策將保持穩定。整體宏觀情緒偏樂觀，市場關注焦點轉向9月17日美聯儲降息節點。

油價短期有支撐，但中期風險上升

展望后市，黃琛認為，短期油價支撐較強，主要受益于宏觀環境穩定和原油去庫進程，但中期風險上升，包括需求淡季來臨、OPEC+原定166萬桶/日增產計劃及地緣不確定性等。策略上，建議多單逢高止盈，規避9月7日OPEC+月度會議結果的不確定性，同時密切關注颶風動態及下周庫存數據變化以優化交易布局。

在高健看來，當前宏觀和基本面因素尚未被市場充分關注和定價，但需警惕其潛在變化。基本面依然偏空，季節性需求逐步走弱。盡管OPEC+會議大概率暫停增產，會短線提振市場情緒，但由于增產效應具有滯后性，加之當前產量配額已處于高位，在產量穩定而需求季節性回落的背景下，供求關系可能轉向失衡。此外，近期歐美股市下跌、恐慌指數抬升等宏觀負面信號也需進一步跟蹤。若地緣局勢未進一步升級，原油價格繼續上行的空間有限。

郭艷鵬提示，應重點關注美國頁巖油新鉆井盈虧平衡點，油價未來或挑戰4月初低點。美國頁巖油產量對價格高度敏感，60美元/桶為新鉆井盈虧平衡點，40美元/桶則為現有油井盈虧平衡點。今年以來，美國活躍石油鉆井數量已累計下降72部，至411部，當前油價仍處于成本線上方，需密切關注60美元/桶關口的支撐力度。