近期，寧德時代在港股公開發售。截至5月14日，寧德時代已獲得機構下單超500億美元，折合約3902億港元，剔除基石認購部分，已經超額認購30倍，有望成為全球年度最大IPO。

而這只是港股IPO繁榮下的一角。2024年，港股完成了70家企業的首發，募集資金超870億港元；2025年至今，港股又有21家企業完成了首發，募集資金超234億港元，同比增長198.33%。

近百家企業叩響港交所大門，逐漸形成了“新經濟企業首發”與“A股企業回流”的雙輪驅動格局。為了增強港股市場的吸引力，港交所的發行制度改革仍在繼續。

繼新增18A和18C章節，為“先A后H”赴港上市企業開辟快速通道后，近期，香港證監會與香港交易及結算所有限公司（香港交易所）的全資附屬公司香港聯合交易所有限公司（聯交所）發出聯合公告，宣布正式推出“科企專線”，以進一步便利特專科技公司及生物科技公司申請上市，并允許這些公司選擇以保密形式提交上市申請。

香港證監會企業融資部執行董事戴霖表示：“香港證監會支持設立‘科企專線’及允許特專科技公司和生物科技公司可以選擇以保密形式提交上市申請，以鞏固香港作為新興及創新公司首選上市平臺的地位。該舉措再次展示了香港證監會致力于促進發展一個充滿活力、多元和高質量的上市市場，同時確保上市制度能夠適應全球市場的變化，并足夠穩健地保護投資者。”

突破保密上市要求

早在今年2月26日，香港特區政府財政司司長陳茂波就首次透露了“科企專線”。

陳茂波表示，為進一步協助特專科技和生物科企籌融資發展業務，特別是已在內地上市的公司，港交所正積極籌備開通“科企專線”，便利有關企業的上市申請準備工作。香港證監會亦會配合，令申請過程更暢順。

不到三個月時間，“科企專線”正式落地。

據了解，“科企專線”旨在幫助有意來港上市的特專科技公司及生物科技公司在提交正式的上市申請之前理解適用的《上市規則》及進行相關的上市籌備工作，包括就上市資格及合適性提供指引，例如核心產品要求、是否接受其他生物科技產品及/或不同藥監機構監管的臨床試驗、資深投資者的資格及獨立性、特專科技行業可接納領域，以及接納當前范圍以外的其他新領域/行業為特專科技行業的考慮因素等。

“‘科企專線’是面向擬赴港上市的特專科技公司及生物科技公司設置的專門溝通渠道，配備了經驗豐富的專業團隊，為擬上市企業在提交上市申請前即提供專門的指引，針對潛在發行人籌備上市的過程提供支持，將增強企業上市過程的確定性，提高上市流程的效率，有利于提振特專科技公司及生物科技公司赴港上市的信心。”一名資深的外資投行人士表示。

其次，相關公司可以以保密形式提交申請，這也是本次“科企專線”的最大突破。

據介紹，特專科技公司及生物科技公司一般處于早期發展階段或產品尚未商業化的階段。與其他行業相比，過早或長期披露公司的營運策略、專有技術或上市計劃，可能會為這些公司帶來過高的風險。

為幫助這些公司減輕有關風險，聯交所將允許根據《主板上市規則》第18C章及18A章上市的公司以保密形式提交申請版本。自公告之日后，特專科技公司及生物科技公司可以選擇以保密形式提交上市申請。

“美國SEC也有相關的保密申報機制，比如說一些已經在其他地區上市的企業，想要雙重上市和二次上市，會有保密性的要求，減少企業在原上市地股價不必要的波動，而這次科企專線，對18A、18C兩類公司也能‘保密提交’，一些技術敏感型的企業會很受益，因為企業可能不想過早披露核心技術，希望能低調推進上市流程。”澤浩資本合伙人曹剛受訪表示。

此外，聯交所還同步更新了《新上市申請人指南》，簡化了“不同投票權架構”的認定。其指出，完全符合《上市規則》第18C章的特專科技公司和第18A章的生物科技公司將被視為已滿足《上市規則》第8A章所列的創新產業公司規定和外界認可規定，即符合同股不同權架構公司上市應滿足的創新產業公司資格。

“這次更新，大幅降低了特專科技公司和生物科技公司尋求以同股不同權架構進行上市申請的難度，科技企業可以更靈活地設計股權結構，使創始人能更便捷地保留控制權。”曹剛表示。

港股吸引力持續提升

近年來，港股市場正成為中資企業跨境融資的主戰場。

疊加港股市場多項創新制度發力，2025年港股IPO市場持續繁榮。Wind數據顯示，截至5月14日，今年以來港股股權融資規模達1463.77億港元，同比大增321.52%。其中，IPO融資額為234.72億港元，同比增長198.33%。

從IPO企業融資額看，今年以來，港股21家IPO上市企業中，11家企業IPO融資額超7億港元，9家企業IPO融資額超10億港元，4家企業IPO融資額超20億港元，IPO融資額前三名分別為蜜雪集團、赤峰黃金、南山鋁業國際，IPO融資額分別為39.73億港元、32.45億港元、23.79億港元。

此前，蜜雪集團以超5258倍的認購倍數、1.84萬億港元的認購金額刷新港股史上新股認購紀錄。

隨著IPO市場持續火爆，港股的打新賺錢效應也明顯回升，新股破發率逐步走低。Wind數據顯示，港股21只上市新股中，上市首日平均漲幅為11.83%，7只新股上市首日漲幅超20%，4只新股上市首日漲幅超40%，漲幅前三名分別為映恩生物、蜜雪集團、布魯可，漲幅分別達116.70%、43.21%、40.03%。

從新股破發率來看，上市首日破發新股5只，破發率為23.81%，明顯低于2024年全年的上市首日平均破發率34.29%。

從行業分布上看，今年港股IPO公司主要來自消費者服務、有色金屬、醫藥生物、耐用消費品、銀行、高科技等行業，新消費+科技類公司占據了主流。

而眼下，隨著聯交所上市發行制度改革持續推進，港股的吸引力還在持續提升，還將有大量企業涌入港股。

目前，除了正在發行的寧德時代外，江波龍、恒瑞醫藥、海天味業、三花智控等A股大市值企業也計劃在港股上市。

據不完全統計，5月以來，港股IPO市場又有8家公司遞交了上市申請，包括中企云鏈、英矽智能、希迪智駕等。截至5月14日，港交所擬上市公司中“聆訊通過”的有5家，“處理中”的逾150家。

中信證券研報稱，2024年四季度開始大量A股上市公司尋求A+H兩地上市，并且趨勢在不斷增強，僅2025年4月單月披露港股上市計劃的公司數量及市值總和就已超過2025年一季度，A股公司的港股發行潮預計將發生在2025年下半年。

香港交易所市場科相關負責人表示，港股市場的企業結構正從以金融、地產為主的舊經濟結構轉向以互聯網、新經濟企業為主導的新經濟結構。未來，隨著更多新科技、新消費龍頭企業的上市，港股市場的活力和機遇將不斷顯現。