證券時報記者 潘玉蓉

近年來，中證投服中心持續(xù)聚焦財務造假、欺詐發(fā)行、資金占用等資本市場重大典型案件，逐漸形成了以支持訴訟、代位訴訟、代表人訴訟“三駕馬車”驅動的投服維權模式，得到了投資者的認可與支持。

在日前舉行的證券時報第16屆中國上市公司投資者關系管理專家研討會上，中證投服中心投教部總監(jiān)陳陵虹表示，針對上市公司造假的民事追償體系越來越完善，主要體現(xiàn)在三方面。

一是監(jiān)管層面，“零容忍”導向越來越明確。證監(jiān)會在2025年系統(tǒng)工作會議上提出，著力提升監(jiān)管執(zhí)法效能和投資者保護水平，將出臺中小投資者保護政策措施文件，推動健全特別代表人訴訟等制度機制，切實維護市場“三公”。

在特別代表人訴訟方面，依據《證券法》和《最高人民法院關于證券糾紛代表人訴訟若干問題的規(guī)定》，中證投服中心可受五十名以上投資者委托，作為代表人參加證券民事訴訟。特別代表人訴訟制度“默示加入、明示退出”機制大幅提高了訴訟參與率，如同資本市場追償的“重型武器”，威力巨大。

在股東訴訟方面，股東可以為保護公司或自身的合法權益而提起訴訟，包括股東代位訴訟、股東直接訴訟，以及追究上市公司責任，既“追首惡”，也“懲幫兇”。通過提高違法違規(guī)成本、對關鍵少數一追到底，助力推動完善上市公司治理。

二是司法層面，訴訟效率正在大幅提升。目前，各地法院正在加大“示范判決”推進力度，將有效加速同類案件批量化解，倒逼上市公司敬畏規(guī)則。未來，中證投服中心支持訴訟將進一步深化“示范判決+糾紛調解”聯(lián)動機制，擴大投資者受益范圍，增強投資者獲得感。

三是微觀層面，投資者依法維權意識日益增強。以前，投資者被動受損，很少主動維權，但現(xiàn)在一旦有上市公司處罰發(fā)布，中證投服中心的熱線電話便開始忙碌起來，投資者咨詢問題中90%是怎么維權。投資者“用腳投票、用手維權”的意識正日益增強。

陳陵虹表示，以上三方面的趨勢，將對資本市場生態(tài)、上市公司和投資者關系產生重要影響。中證投服中心作為專門的投保機構，訴訟維權過程中也存在一些痛點難點。比如，目前，內幕交易和操縱市場兩類案件的審理效率還不高，建議推動最高法院盡快出臺相關司法解釋，為維權訴訟提供明確的法律依據，通過系統(tǒng)性制度供給破解投資者維權困境。又如，目前，投保機構訴訟的公益屬性尚不明確，實踐中因地而異、因案而異，高額訴訟費用很大程度上制約了投保機構作用發(fā)揮。為此，建議推動修改相關司法解釋和政策文件，明確投保機構訴訟的公益屬性，推動訴訟費用“緩、減、免”。