日前，中國證券業協會（簡稱“中證協”或“協會”）制定發布《證券公司并表管理指引（試行）》（簡稱《指引》），引導證券公司完善并表管理架構和模式，實現各類風險管理的規范統籌和強化。

這也是對2020年并表監管試點的進一步推廣。在業內人士看來，此次《指引》為證券行業機構踐行并表管理提供了規范和指南，有助于證券公司夯實合規內控基礎，統籌加強一體化、垂直化管理，促進功能發揮。

明晰并表管理范圍層級

并表管理是指證券公司對并表管理體系的公司治理、資本和財務等進行全面持續的管控，有效識別、計量、監測、評估和控制并表管理體系的總體風險狀況。

據悉，此次《指引》的落地，是對2020年證券公司并表監管試點的進一步推廣。2020年，中國證監會批準6家證券公司實施并表監管試點。近年來，證券公司專業類子公司數量增加、業務領域不斷擴展、市場服務功能更為豐富、國際化發展穩妥推進，加強并表管理的必要性日益突出。

“《指引》充分反映了近年來我國證券行業的新情況、新變化、新要求，有利于引導證券公司體系化建立并表管理架構和模式，健全業務協同機制，不斷提升綜合性服務實體經濟能力和差異化競爭力。”中金公司有關人士表示，從長遠視角來看，未來行業將從規模擴張向資本效率驅動轉型，推動實現風險隔離機制與業務協同效應的動態平衡，為金融體系的整體穩健運行提供結構性保障。

從內容來看，《指引》共八章、四十一條，涵蓋并表管理范圍、并表管理各要素的管理要求、配套制定行業并表管理風控指標計算標準以及設置差異化過渡期四方面內容。

其中，在并表管理的范圍和層級方面，《指引》作出了進一步明確。具體來看，此次監管范圍涉及兩個方面：在并表主體范圍方面，涵蓋現行企業會計準則規定會計并表范圍的機構。證券公司對被投資機構不構成控制，但被投資機構所產生的風險和潛在損失足以對證券公司造成重大影響的，也應納入并表管理范圍；在并表業務范圍方面，《指引》明確證券公司應當將納入并表管理機構的各類表內外、境內外、本外幣業務納入整體并表管理業務范圍。層級原則上要求逐級開展，證券公司也可以根據附屬機構的戰略作用、風險實質等情況，跨級對附屬機構進行并表管理。

“《指引》本著實質重于形式和風險審慎性原則，兼顧控制關系與風險相關性，明確了并表管理的主體范圍和業務范圍。”談及并表主體范圍，中信證券有關人士表示，對于并表管理的清晰定義以及對于并表范圍的明確規范，有助于有效拓展并表管理的內涵與外延。

明確并表管理各要素要求

與此同時，《指引》還對公司治理、業務協同與內部交易管理、風險管理、資本管理等并表管理構成要素的管理要求做了明確。

公司治理方面，《指引》提出，明確建立以并表管理為基礎的公司治理架構，確保其與證券公司整體業務性質、資本實力、業務復雜程度和風險管理能力相適應；明確董事會、監事會、經理層、各部門、各分支機構及各附屬機構要充分履行相應的并表管理職責，建立健全并表管理協作機制，將并表管理納入內部審計范疇等。

業務協同與內部交易管理方面，《指引》要求證券公司根據業務種類、區域布局、市場環境和自身并表管理能力，科學進行經營決策，指導各附屬機構圍繞公司總體戰略充分發揮協同效應，合理配置公司資源，對成員之間開展的外包服務、交叉業務進行規范管理。此外，《指引》還要求證券公司建立并持續完善內部防火墻體系，有效防范金融風險在內部無序傳遞和跨區域、跨市場、跨境傳染等。

在資本管理方面，《指引》以前期并表監管試點實踐為基礎，參考2025年1月正式實施的證券公司風險控制指標計算標準規定，同時考慮近年來證券行業各業務發展情況以及境內外業務差異，配套制定了行業并表風險控制指標計算標準。同時，證券公司應根據附屬機構數量、業務復雜程度、內部管理需要等，構建反映公司整體風險水平、各類風險水平以及資本充足水平的指標體系，并逐步實現系統計算和監測。

“《指引》的落地有助于證券公司建立母子公司全業務鏈條‘垂直’一體化管控體系。”國泰海通有關人士表示，《指引》要求在并表管理體系范圍內推行基本一致的風險偏好和管理流程以覆蓋各類業務，建立健全風險識別與評估的標準和機制，能夠有效管理證券公司各類業務、場景及人員風險狀況。

穩妥推進行業落實并表管理

值得注意的是，《指引》充分考慮到了行業中不同體量的證券公司差異性，設定不同過渡期，有利于證券行業并表管理從試點轉向常規監管的平穩過渡。

其中，對于已正式實施并表監管試點的證券公司，過渡期為自發布之日起一年；對于其他下設有境外附屬機構的證券公司，過渡期為自發布之日起兩年；而其余證券公司過渡期為自發布之日起三年。

“試點以來，中金公司隨著國際化戰略推進，業務領域不斷擴展，強化公司治理、資本管理、風險管理、財務管理的重要性及必要性日益突出。”中金公司有關人士表示，本次適用于全行業的并表管理指引的出臺，對于引導中金公司完善并表管理架構和模式，加強對子公司的定位和管控力度，不斷提升經營競爭力及整體風險管理水平具有十分重要的意義。

“招商證券以推進并表監管試點工作為契機，不斷強化風險全覆蓋管理，加強對境內外子公司的風險垂直管控，推動提升風控數智化水平，持續完善風險管理體系和提升風險管理能力。”招商證券有關人士表示，未來，將進一步對照《指引》落實各項監管要求，持續完善風險管理體系，為證券行業的整體穩健運行和風險管理水平提升貢獻積極力量。

據悉，下一步，協會將在監管部門指導下開展培訓和交流，做好相關規則解讀，引導證券公司持續提升全面風險管理能力，維護證券行業穩健運行。