蔣光祥

近日，多只2021年成立的三年持有期主動權(quán)益基金相繼公告解除鎖定期。當初這種一封三五年的公募基金面世，令人十分驚喜，因為“漫長的基金”代表了投資人對基金公司與基金經(jīng)理的信任與肯定，基民愿意犧牲流動性來換取較高的收益。但事與愿違，從業(yè)績來看，三年持有期權(quán)益基金目前無一取得正收益，三年平均下挫幅度超過30%，部分產(chǎn)品三年后的回報率竟然接近腰斬。其贖回概況也讓人替當前疲弱的股市捏了一把汗。不過，三年持有期權(quán)益基金產(chǎn)品集中到期的規(guī)模并不算高，二十多只基金一兩百億左右的總規(guī)模即便全部贖光，連帶基金經(jīng)理變賣股票，對市場整體的影響也相當有限。而已經(jīng)打開的基金實際贖回比例多在10%左右，特別是年內(nèi)漲幅不錯、回本有望的基金，贖回比例更是只在個位數(shù)。

值得一提的還有當初的三年持有期基金銷售盛況，它們多由具備相當市場號召力的明星乃至“頂流”基金經(jīng)理擔綱，多只還因為超募而啟動了比例配售，規(guī)模超過10億元的產(chǎn)品比例過半，還出現(xiàn)了數(shù)只百億“巨無霸”。但隨著“核心資產(chǎn)”行情在2021年初的戛然而止，其中多只基金遭遇“開局即巔峰”，凈值曲線調(diào)頭直沖1元以下。三年持有期產(chǎn)品的主要特征在于投資者可以在任意時點申購基金，但申購后須持有三年才能贖回。這類產(chǎn)品的出現(xiàn)初衷是想幫基民“管住手”，避免追漲殺跌，體驗與收獲長期投資的價值。而基金經(jīng)理也得以擺脫流動性的壓力，安心做好價值投資，“做時間的朋友”。但出現(xiàn)當下這一尷尬的成績單，基民與基金公司，尤其是基金經(jīng)理都需反思。

實事求是地講，當初三年持有期基金能順利發(fā)行，與2021年初的A股核心資產(chǎn)熱浪密切相關(guān)。猶記“搞錢第一”的深圳女孩，代表了很多新生代群體對“來錢快”的股票、基金的追捧，甚至還出現(xiàn)了明星基金經(jīng)理“飯圈化”的趨勢。但遺憾的是，這些人最初聞風而動，接觸權(quán)益類產(chǎn)品，卻選在了一個不適合建倉的市場高點。除了敢于放大風險外，很多人還選擇了明顯不適合自身特點的權(quán)益產(chǎn)品，特別是他們傾向購買新基金而不是已經(jīng)做出口碑的老基金，更是說明了這一點。同時，數(shù)百億規(guī)模的單只基金操盤向來不是易事，過往的收益率統(tǒng)計也不樂觀。而對于基金公司這樣的專業(yè)機構(gòu)來說，沒有克制住規(guī)模沖動，也沒有理性控制新發(fā)基金的節(jié)奏，而是將三年后的事情交給運氣，屬于對基民的引導與投資者教育的重大缺失。倘若沒有來自外部壓力的募集上限，受傷的基民只會更多。相關(guān)基金經(jīng)理尤其是明星基金經(jīng)理更是難辭其咎。盡管這兩三年的市場走熊，但也不乏亮點和局部機會。畢竟，基金經(jīng)理作為專業(yè)投資人，如果最終業(yè)績相較散戶沒有什么勝算甚至更爛，如何對得住他（她）們的高薪與自詡卓越的研究能力呢？而即便跌幅巨大，照收不誤的基金管理費更是引發(fā)了很多基民的質(zhì)疑，這些質(zhì)疑也不能說全無道理。

三年期持有期權(quán)益產(chǎn)品業(yè)績盡墨的同時，也不是一點好消息沒有，其中有部分主動權(quán)益產(chǎn)品業(yè)績回暖，年內(nèi)均取得了大幅超越年內(nèi)滬深指數(shù)的正收益，其中不乏一度回撤40%左右的基金。這說明這些產(chǎn)品的基金經(jīng)理做到了知錯能改，及時止損或者調(diào)倉，等到了彌補凈值折損的風來。但對于產(chǎn)品持有人來說，是否還有足夠的耐心和信任去等待，則是另外一個問題。亡羊補牢，猶未為晚。三年乃至更長持有期的基金產(chǎn)品，帶給我們的警示是實實在在的。基民擇“基”，基金經(jīng)理與基金公司擇時，在市場趨冷、估值較低的時候越要有熱情去引導投資者加大布局，在市場爆火、估值較高的時候要有定力去教育投資者落袋為安。資金也終將流向這些能夠給予基民更好體驗與回報的基金經(jīng)理與基金公司。

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